进入9月下旬，受税期、政府债券发行缴款等因素影响，流动性面临扰动。多家机构认为，9月资金面宽松程度大概率会边际收敛，但总体无忧。与此同时，近期央行连续实施流动性净投放，平稳跨季仍是大概率事件。

　　策略团队表示，9月资金面扰动因素明显增加，主要包括以下几方面。第一，地方政府债券发行规模较大，债券发行缴款将对资金面形成一定压力。第二，9月美联储加息几成定局，市场担心央行或上调公开市场操作。第三，本周将有2700亿元逆回购到期。第四，临近季末，体系再次面临季节性流动性紧张；不过考虑到MPA考核已经逐渐常态化，对跨季资金的扰动有所减弱。

　　称，在各项资金面影响因素叠加情况下，央行近期加大货币资金投放，稳定市场预期。目前来看，央行维持资金面平稳明显，不过随着影响因素逐一落地，资金面宽松程度大概率会边际收敛，但总体无忧。

　　继9月17日意外开展2650亿元MLF(中期借贷便利)后，9月18日，央行重启逆回购，净投放2000亿元。

　　证券表示，央行开展2650亿元MLF操作，首先有利于缓解近期地方债加速发行对流动性的潜在冲击；其次在于提前支持9月银行资金面平稳跨季；第三考虑到本周三至周五合计共有2700亿元逆回购操作到期，央行或存在一定的锁短放长意图，以鼓励银行继续增加信贷投放、支持实体经济融资。

　　固收团队表示，根据财政部此前文件要求，9月份是地方政府专项债券集中发行期，在9月7日全额续作MLF到期量后，周一新作2650亿元1年期MLF补充因地方政府专项债发行导致的流动性缺口，避免流动性环境遭受较大的冲击。第二，中秋节假期和国庆假期来临，公众现金需求增大，央行投放流动性补充流动性缺口。央行再次新作MLF稳定流动性环境，前瞻性特征凸显，后续资金面的平稳运行仍然可持续。中长期来看，注重内部均衡的货币政策思路将进一步贯彻，后续定向降准政策仍然可期。

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