编者按：自2010年夏天以来，以浑水为代表的国际空头大鳄对赴美上市的中概股展开了一轮又一轮的强力狙杀，赴美上市的2成中概股被迫退市，仍在坚守的80多家中概股的股价较浑水做空前跌去了50%。不过，随着中概股股价的下跌和中概股从浑水做空中学会了美国资本市场的运作规律，做空中概股的投资风险也空前加大。无机可乘的浑水日前不得不黯然淡出做空中概股。

　　香橼、浑水高挂“免战牌”

　　做空中国概念股风潮烟消云散

　　有相关分析师表示，从宏观上来看，目前中国概念股估值较低，唱空已经无法获取更大的收益；以做空策略为主的海外对冲基金也因此减少了与浑水的合作，没有生意了只好停止唱空

　　本报记者 杨 萌

　　曾经一度以做空中国概念股为目标的香橼、浑水等国际做空机构近期大有偃旗息鼓的态势，而就在不久之前，浑水的创始人卡森・布洛克突然表示，对做空中国概念股已经“失去了兴趣”。此前一直与做空机构叫板的创新工场CEO李开复透露：香橼也已经在三个月前转战回到了美国市场。

　　而有数据显示，纽约市场83家最大的中概股股票，未平仓空头仓位所占比例平均降至2.61%，较上年同期减少了50%。为何曾经在资本市场上“来势汹汹”的做空中国概念股风潮仿佛在一瞬间就“烟消云散”了呢？

　　做空机构转移阵地

　　据浑水创始人卡森・布洛克本人表示，放弃做空中国概念股的具体原因在于，在美上市的中国概念股平均股价已经比一年前下跌了50%，另外，是因为从中国工商部门获取相关企业资料的难度更大。但究竟是否因为这样，做空机构就放弃了呢？有相关分析师表示，从宏观上来看，目前中国概念股估值较低，唱空已经无法获取更大的收益，而浑水创始人所说的第二个原因“很牵强”。

　　2010年年末，从纳斯达克上市公司大连绿诺被第三方调查机构浑水出具空头报告而意外“被猎”起，一直到2011年赴美上市的中国公司遭遇前所未有的信任危机，并受到一连串的做空狙杀。受此影响，中概股曾整体表现持续低迷。

　　不过，随着对展讯、分众传媒和新东方的做空连续失败，浑水已无法“一呼百应”，而中概股则从“忍气吞声”到“全力回击”。以新东方为例，新东方在7月18日遭到浑水做空后，在10月向美国证券交易委员会递交的年报中回应了浑水的两大质疑并被后者接受。新东方股价自7月19日以来累计上涨98%。

　　另有机构策略分析师表示：“浑水搞砸了自己的招牌，唱空话语权减弱，以做空策略为主的海外对冲基金也因此减少了与浑水的合作，没有生意了只好停止唱空。”

　　而对于做空机构“转移阵地”，在中国概念股公司自己看来，已经表示出了“欢迎”。近日奇虎360公开表示，大原则上，做空做多是市场中交易存在的手段，都存在道理，在资本市场上都有其必要性，但出于私利或无中生有的做空就没有道理了，从长期来看，中概股在经营上肯定会越来越规范化，随着业务被海外投资者熟知，相信市场信心也会不断提升。另外，中概股的长期投资价值也将显现出来，就像此前香橼做空奇虎360，只取得了一时效果，从长期来看，并未真正影响公司的投资价值。公司还表示：“我们的态度是，欢迎资本市场的质疑，欢迎美国投资者来公司当面沟通。”

　　另有业内人士指出，无论是香橼还是浑水，在做空中都有利益存在，如果未来浑水真的带头放弃做空中概股，必将对整个板块形成长期利好，包括IPO和二级市场。从最近欢聚时代的成功上市可以看出，中概股在美国上市的窗口期又重新打开了。

　　中概股应重拾信心

　　2012年11月21日，中国社交媒体平台欢聚时代（下称YY）成功登陆纳斯达克市场。欢聚时代的IPO定价10.5美元，以与IPO定价10.5美元持平价格平开，收盘于11.31美元，相对开盘价10.5上涨7.7%，以收盘价计算市值为6.06亿美元。此后一周内，YY的股价稳中有升。截止11月27日，收盘价达到12.2美元。YY上市成功有标杆作用。一方面反映美国投资者对于中概股的态度有所改观，另一方面也重新燃起众多中国公司重新登陆美国资本市场的希望。

　　但不得不看到，2012年3月23日登陆纳斯达克的唯品会在上市首日破发。之后，唯品会发布的季报显示公司业绩增长强劲。2012年第三季度已接近盈利。唯品会后市股价表现强劲，截止到2012年11月28日，其收盘价为13.6美元。相比上市首日股价已翻倍。另一家2012年登陆纳斯达克的香港公司AcquityGroup2012年业绩表现也不错，股价也有近40%涨幅。而近两年受到做空机构质疑的奇虎、分众传媒及新东方在2012年也交出不俗的业绩。他们不俗的业绩也从侧面回击了做空机构的指控。业绩是硬道理，中概股不俗的业绩也在吸引一些投资者的眼光，尽管其对中概股采取审慎的态度。

　　另据i美股的不完全统计，从2010年4月至2012年11月20日，美股市场共有45家中国公司提出过或者完成私有化；其中已经顺利完成私有化的公司有17家，正在私有化过程中的公司有21家，另外也有7家宣布终止私有化的。很多公司都用私有化这条捷径来逃避美国资本市场的严厉监管，以获重生。

　　据记者了解，针对中国概念股屡屡发生会计师辞职和明显的财务问题，中美监管部门一直商讨解决方案。2012年8月，PCAOB与中国有关方面达成了一个观摩访问的协议，该协议允许由PCAOB检查人员和PCAOB国际事务处官员组成的代表团，观察中方对在美注册的境内会计师事务所质量控制的检查。中国监管机构将于今年12月前往华盛顿，与PCAOB就对中国会计事务所开展检查再次进行谈判。中美监管部门在监管方面的一些进展，也使得对于中概股监管力度加强。也让投资者在一定程度上重塑对中概股的信心。