上周末，沪深交易所就《退市整理期业务实施细则》等退市配套规则征求意见。本周一，ST板块集体暴跌，戴星的ST股更是批量跌停。

　　A股上一次出现退市，还得回溯到2007年。这一次，退市会来真格的吗？

　　上市和退市，可以说是股市制度建设中最重要的两个环节，也是证

监会主席郭树清就任以来的改革重点。

　　今年6月28日，沪深上市公司退市制度公布。当时业内普遍认为退市标准过低，而郭树清在接受和讯网采访时称：“新标准不低，我们一推出来以后很快就有一些企业要退的。有一些今年年底以前肯定会退市的。”

　　但其后不久，沪深交易所先后出台规定，不再将“扣除非经常性损益后净利润为正”纳入ST股摘帽的必要条件。这为ST股提供了很大腾挪空间，亦被部分业内人士视为改革“进二退一”的表现。当时，部分ST股上演了一波从跌停到涨停的大逆转行情。

　　不解决退市问题，A股就是一个“只进不出”的市场，不是正常的市场。所谓优化资源配置，为投资者提供回报，也都难以实现。

　　缺乏退市机制，在市场层面的一个直观表现，就是沪深两市无仙股。

　　与成熟市场相比，A股的一大特色是股价分化不够剧烈。目前两市2500余家上市公司，仅 一只百元股；股价高于30元的公司不到50家。而美国且不说每股数万美元的伯克希尔・哈撒韦，像苹果、谷歌这样的热门股，股价都是五六百美元。

　　另一端，A股的低价股又不低。目前两市股价最低的 ，昨日报收1.31元。换言之，A股尚未出现跌破1元的仙股。这与香港等股市仙股遍地的景象，形成鲜明对比。

　　正常而言，股价反映上市公司的每股盈利能力。经20多年发展，2500多家上市公司，盈利能力早已出现分化。股价分化未能跟盈利能力的分化相符，正反映了A股的诸多缺陷。

　　缺少高价股，是由于A股市场热衷于所谓高送转概念，那些持续盈利能力强的企业，都在持续进行股本扩张的数字游戏。高送转除了为股价增加一些流动性之外，别无意义。

　　没有仙股则是因为没有严格执行的退市制度。沪深两市亏损企业众多，ST股上百家，许多ST股长年亏损，仅靠财政补贴、关联交易等非经常性损益勉强支撑，但就是不肯退市。

　　对于这些公司，其股价早已不是盈利能力的体现，而是壳资源价值的体现。不退市，就仍有重组的可能性；一旦重组成功，就取得了再融资资格。相应的，A股出现了一大批赌重组的投资者，甚至包括最著名的公募基金经理。

　　算算新近上市公司为IPO付出的资金与时间成本，再看看目前排队的800多家企业，就知道，这个壳资源价值，当以数亿元计。

　　进言之，当年股市开设，一个重要任务是为国企改革服务，实则是为部分亏损国企圈钱解困。时至今日，部分地方政府和有关部门，仍抱有类似想法，千方百计也要让其旗下亏损的国有上市公司保壳。他们不肯承担企业经营不善的成本，而是仍希望股市来为此埋单。退市制度遭遇的最大阻力，即在于此。

　　当那些持续亏损的公司不得不退市时，壳资源不再值钱，仙股将批量出现。彼时股市才会真正实现资源配置功能，价值投资也才会更加有效。（作者为本报编委）

　　作者：胡润峰 (来源：第一财经日报)