目前以土耳其为代表的新兴市场国家，汇率贬值伴随国内通胀，极容易使市场担忧中国在贬值渠道中重复同样的路径。那么，中国会重复土耳其的故事么？

　　天风证券认为，由于货币和基本面配比关系的不同，通胀形成的路径在土耳其和中国是截然相反的，因而土耳其的“贬值”配比“通胀”并不适宜中国；同时由于，基本面增长驱动机制的不同，结合贸易项目的完全不同表现，中国发生“崩塌式”贬值，进而输入通胀的可能性也极小。

　　总结来看，在产能下行过程中，汇率的贬值和M2增速的上行并非是通胀上行的因，不过是都是基于基本面的一个果而已。从历史情况和这个作用逻辑，并不需要过度担忧宽松通胀或者所谓的输入性通胀，大概率我们将面临的还是一个“技术性”的通胀。

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