国务院金融稳定发展委员会第二次会议强调，进一步打通货币政策传导机制。此间观察家认为，有关部门应辨证施治，为货币传导舒筋活血，为资金进入实体经济开辟顺畅通路。

　　今年以来，货币政策在稳增长、去杠杆、调结构和防风险等方面发挥了积极有效的作用。央行灵活运用逆回购、中期借贷便利(MLF)等多种货币政策工具确保流动性合理充裕，不仅“呵护”了资金面，也增强了对实体经济的支持力度。

　　随着市场流动性状况明显改善和水平走低，当下更重要的问题是推动流动性更有效地进入实体经济领域。央行数据显示，上半年人民币贷款增加9.03万亿元，同比多增1.06万亿元。但社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。这意味着，货币政策传导机制有待进一步疏通，实体经济融资难和融资贵问题需进一步解决。

　　在货币调控边际宽松的情况下，若基础货币投放出来后，社会融资规模没有得到提高，那么基础货币只能堆积在金融市场中，无法变成实体经济融资增长。由此，可能会形成流动性“堰塞湖”，这样可能将导致金融市场流动性泛滥和金融资产价格泡沫。

　　因此，在流动性合理充裕的背景下，进一步疏通货币政策传导机制是提高货币政策有效性的关键，也是防止形成流动性“堰塞湖”的必要条件。

　　首先，要保证社会融资规模保持合理增长。为缓解表内信贷需求压力，可适当增加今年银行信贷投放额度，相应适度放松宏观审慎评估(MPA)考核。支持银行以扩充资本等方式，保障表外融资顺利返回表内。

　　其次，继续灵活运用定向降准、MLF等方式，优化信贷投放结构，引导向中小微企业、脱贫攻坚、污染治理、乡村振兴等重点领域和环节。支持银行进行信用债投资也将有利于引导入实体经济领域，缓解融资难和融资贵问题。

　　再次，推动货币政策从数量型逐步向价格型调控模式过渡，将有利于进一步疏通货币政策传导机制。事实上，当下基准体系正在完善，价格型调控机制建设已在不断推进。仍需不断探索利率走廊机制，增强利率调控能力，进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导。

　　另外，在风险补偿方面，可考虑给予银行适当的风险补偿，提高银行对中小微企业等重点领域信贷投放意愿。

　　总之，各方应按照党中央、国务院的有关部署，紧紧抓住此次国务院金融稳定发展委员会提出的重点，做好当前金融工作，进一步疏通货币政策传导机制，为实体经济发展提供新的动力。

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