证券时报记者 朱景锋

　　上周以来，有多只分级债基宣布定期折算并开放A类份额申购和赎回业务，由于岁末资金面持续紧张，封闭期达半年的A类份额销售不容乐观，同时还面临较大赎回压力，一旦A类份额遭遇大比例净赎回，投资者须警惕所持有的B类份 额杠杆率回落风险。

　　据统计，近期共有国联安基金、天弘基金、万家基金、鹏华基金和博时基金等五家公司发布旗下分级债基A类份额到期折算和开放申购赎回公告，为今年以来最密集时期，其中天弘基金管理的添利A于11月30日开放申购和赎回，今年6月4日成立的双佳A和去年6月2日成立的万家利A双双于今日开放申购和赎回，鹏华旗下丰泽A将于12月7日开放申赎，博时旗下裕祥A开放申赎日则为12月10日。

　　由于临近资金最为紧张的岁末，这些分级债基A类份额面临的两大难题：一方面是在封闭了半年之后部分资金有赎回获利了结的需求，另一方面年底资金面的紧张使得这些份额的销售会非常艰难。近期开放申赎的富国天盈A和天弘丰利A份额均出现大幅净赎回就是明证。

　　而在今年大部分时间里，分级债基A类份额以其稳定的约定收益受到资金追捧，开放申购和赎回后资金申购踊跃，不少还启动比例配售。如鹏华基金旗下丰泽A具有21亿份的比例上限，在去年11月开卖时即逆势热销并提前结束募集，启动末日比例配售。在今年6月第一次打开申购时，鹏华丰泽A再次获得净申购，也启动末日比例配售。但年底资金面的紧张很可能使得A类份额出现大幅缩水。

　　不过，作为一款理财产品而言，近期开放申购的分级债基A类份额仍有一定的优势，按照基金契约，丰利A、丰泽A和双佳A约定收益率分别为一年期定存基准利率的1.3倍、1.35倍和1.4倍，万家利A和裕祥A约定收益率分别为一年期定存基准利率加上1.1%和1.5%。三季度以来，央行一直没有降息，仅通过逆回购来调节流动性，但市场对未来降息预期未减。因此若投资者预测未来会发生降息，则可利用该基金提前锁定收益。

　　尽管如此，年底银行揽储等原因导致的资金面紧张仍使分级债基A类份额销售不容乐观，一旦A类份额遭遇大幅净赎回，分级债基B类份额将面临杠杆率大幅下降的风险，杠杆债基的溢价率将显著回落。根据 发布的分级基金数据显示，11月22日富国天盈A折算前，天盈B的杠杆率达2.88倍，折算后大幅下降到2.08倍，天弘丰利B的杠杆率也由折算前的3.14倍大幅下降到折算后的2.06倍，这两只基金目前均处于折价交易状态。

　　作者：朱景锋