据国家统计局数据，6月制造业PMI为51.5%，前值51.9%；非制造业商业活动指数为55.0%，前值54.9%；综合PMI产出指数为54.4%，低于上月0.2个百分点。

　　一、供需趋弱，价格上扬，6月制造业PMI小幅下降，宏观经济生产端出现走弱迹象

　　6月制造业PMI转弱，较上月下降0.4个百分点，比上年同期亦回落0.2个百分点。这显示，宏观经济在经历连续两个月的“生产强、需求弱”之后，生产端也开始出现趋弱迹象。

　　1、生产指数下行，工业生产改善势头放缓。6月制造业生产指数为53.6%，低于上月0.5个百分点。受端午假期影响，6月工作日天数环比下降，生产节奏较上月有所放缓。从高频数据来看，当月6大发电集团日均耗煤量同比增速为10.4%，较上月的18.7%明显放缓，与整体制造业扩张步伐放慢相一致。

　　2、制造业需求扩张速度降低。本月新订单指数较上月降低0.6个百分点至53.2%。受社会融资规模增速下滑，总需求中消费和投资不振等因素影响，制造业需求下行压力显现。生产指数与新订单指数差值持续处于历史低位，但近期存在小幅扩大趋势，反应出供需平衡状况有所下降。考虑到未来经济增速大概率平缓回落，下半年制造业需求扩张幅度将维持降低趋势。

　　3、成本价格指数出现上升偏快，企业利润增速将有所回落。6月主要原材料购进价格指数为57.7%，比上月大幅增加1.0个百分点；出厂价格指数为53.3%，仅高于上月0.1个百分点。受原油、钢材等大宗商品价格环比走高影响，生产资料价格保持高位，制造业成本上升趋势明显。此外，6月主要原材料购进价格指数扩张幅度明显快于出厂价格指数，反映出当月工业企业利润增速或将下滑。

　　4、新出口订单跌至枯荣线以下，中美贸易摩擦影响显现。6月新出口订单指数为49.80%，较上月降低0.4个百分点，重回枯荣线以下。伴随美国贸易关税实施日期临近，以及近期主要海外经济体景气度渐趋下行，预计出口订单将持续受到较大程度的不良影响。

　　值得注意的是，6月小型企业PMI为49.8%，连续两个月处于荣枯线以下。伴随资管新规落地，非标存量压缩，小企业面临较大融资压力；大宗原料上游价格抬升，主要处于中下游的小企业生产利润持续承压；此外，伴随去产能和环保政策持续加码，各行业集中度均有所上升，小企业面临更大竞争环境压力。这也是近期定向扶持小微企业政策持续发力的主要原因。

　　二、消费转型带动服务业保持强劲增长， 6月非制造业保持较快扩张步伐

　　6月非制造业商务活动指数为55.0%，环比、同比分别上升0.1和1.0个百分点，非制造业延续较快增长势头。

　　1、服务业PMI为54.0%，与上月持平，维持2018上半年以来的较快增长趋势。其中铁路运输业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间，业务总量实现快速增长，反映出当前消费转型升级成功推动服务业增长。6月服务业投入品价格指数环比下降1.2个百分点，投入品价格指数与销售价格指数的差值缩小，行业利润或将有所扩大。

　　2、建筑业商务活动指数为60.7%，较上月回落0.6个百分点。今年以来我国建筑业保持快速增长，3月以来已连续4个月位于60.0%以上的高位景气区间，与近期房地产投资增速保持高位吻合。6月建筑业投入品价格指数为61.7%，较上月上升2.3个百分点，近期钢材、水泥等建材价格涨幅明显是主要驱动因素。考虑到制造业和建筑业投入品价格指数较上月均有所上升，估计6月PPI增速有望大概率上行至4.5%左右。

　　整体上看，6月综合PMI为54.4%，低于上月0.2个百分点，宏观经济综合景气程度依然较好，但制造业生产、需求扩张速度同时回落，经济增长下行压力有所显现。