6月27日，央行货币政策委员会2018年第二季度(总第81次)例会于在京召开。

　　会议认为，国内经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深层次问题和突出矛盾，国际经济金融形势更加错综复杂，面临一些严峻挑战和不确定性。

　　会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，疏通货币政策传导渠道。

　　按照深化供给侧结构性改革的要求，优化融资结构和信贷结构，提升金融服务实体经济能力。

　　主动有序扩大金融对外开放，增强金融业发展活力和韧性。

　　会议强调，坚持稳中求进工作总基调，综合运用多种货币政策工具，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　21世纪经济报道记者注意到，央行官网上一次披露货币政策委员会例会通稿是2017年四季度。

　　彼时会议表述为，实施好稳健中性的货币政策，切实管住货币供给总闸门，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷及社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提升金融运行效率和服务实体经济能力，有效控制宏观杠杆率。

　　按照深化供给侧结构性改革的要求，优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重。

　　继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化和汇率市场化改革，加强和完善风险管理，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　仔细对比发现，表述不同之处较多，不过就最常被市场关注的点而言，一是货币供给总闸门由“管住”调整为“管好”，二是流动性由“合理稳定”调整为“合理充裕”，此外关于杠杆的表述由“有效控制宏观杠杆率”调整为“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”。

　　这些表述变化之下，则是市场普遍认为货币政策已由边际趋紧转向边际偏松。交通银行首席经济学家连平称，去年是在朝偏紧的方向运行，现在则是朝偏松的方向。“从结果来看，强监管和去杠杆下，流动性不是合理适度，而是偏紧，这时如果不进行偏松方向调整，那么货币政策实际状态就偏紧了。”

　　“货币政策需要根据经济形势做一些调整，现在实体融资相对较难，贸易摩擦还在升温，经济增长面临下行压力较大，所以在稳健中性的基调下，对货币政策做预调微调是必要的。”光证资管首席经济学家徐高称。

　　货币政策操作方面，今年以来，央行已定向降准三次，其中1月普惠金融定向降准释放资金4500亿，4月降准置换MLF后释放资金4000亿，6月定向降准释放资金7000亿。此外，5月MLF担保品扩容，6月央行超量投放MLF。

　　尤其是在6月的定向降准之后，分析人士多称，央行结构性宽松得到确认。

　　“如果将4月的降准置换MLF也算作某种‘定向’，那么央行此次降准已经是年内的第三次定向降准。加上2017年10月的降准，2018年5月宣布的MLF抵押品扩容，稳定中性的货币政策从2017年四季度起，便事实上转为了结构式的定向宽松。”联讯证券李奇霖称。

　　徐高称，央行采取结构性政策也与目前的两难处境有关。一方面实体融资乏力、经济有下行压力，需要货币政策进行支持；另一方面货币政策全面宽松不利于去杠杆。

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