分析指，人行昨日公布的数据显示，5月M2同比增8.3%符合预期，环比持平，显示流动性在人行降准后仍维持中性；新增社会融资同比下降28.4%差于预期，创22个月新低，主要是在严监管背景下，新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现承兑汇票的下降；新增人民币贷款基本符合预期。新增人民币贷款同比增长3.6%、环比下降2.5%。

　　称，表内信贷独木难支，经济面临下行压力。尽管基本平稳，但社融存量增速和广义社融存量增速双双再创新低，实体经济获得的总体融资支持不断下降，一定程度上加大了经济下行压力，因此杠杆去化宜边际放缓，贯彻稳中求进工作总基调。

　　下一阶段货币政策仍有必要边际放松，对冲金融监管和宏观审慎推进带来的被动收紧压力，最终将货币金融环境保持在稳健中性的区间。从这个意义上，国泰君安认为6-7月人行有必要再次推出降准置换MLF操作。

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