编者按：自今年三季度以来，诸多经济指标显示中国宏观经济环境逐步回暖，但A股指数却一路向下，11月份表现尤甚。昨日收盘，沪指报1980.78点，涨0.85 %，月跌幅4.29%。与此同时，市场上诸如社保基金看好明年股市、汇金增持、上市公司回购潮、险资入市等看多信号显现或做多力量积聚。

　　A股已成为全球范围低风险市场

　　沪深两市结束四连阴，沪指本周进入“1”时代后首次实现上涨。昨日沪指最终收于1980点上方。业内人士普遍认为，从国家统计已公布的宏观经济数据看，我国稳增长和稳投资政策正在逐步见效，7.5%的既定目标实现完全没有悬念，这无疑又给抄底资金平添了增仓的底气。

　　全国社会保障基金理事会理事长戴相龙近日公开表示，相信明年股市表现会有好的成长，向好的概率比较高，因为股市已经到了低点。因此明年的全国社保基金的投资回报率将会超过5%。

　　业内人士普遍认为，目前A股低迷更多的是因为投资信心缺乏，但三重因素已经暗示着扭转局面的时机来临。一是当前A股与经济基本面背离，这预示着A股上涨将形成扎实的经济背景。二是纵观全球主要经济体低迷状况，其他市场表现虽有短暂反弹，但在短期内依然难以改变经济疲软的现实。三是在A股跌破2000点之后，具有一定市场地位和行业地位的蓝筹股已经具有长期投资价值。

　　经济回暖趋势

　　奠定A股扭转基础

　　近期连续出台的宏观经济数据都表明了中国经济已然触底。其特点是，经济下滑势头得到抑制，经济增长率企稳软着陆，经济增长率实现原定7.5%GDP目标没有问题，同时，物价指数也得到有效控制。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示，汇丰制造业PMI初值回到50以上显示中国经济回暖的势头仍在持续。受内需反弹以及好于预期的出口订单拉动，企业生产活动回暖。去库存接近尾声推动了原料采购增长、生产扩张。部分行业进入补库存阶段也拉动了采购量及采购价格的回升。当然，其可持续性仍有赖需求条件的继续改善。

　　但股市却跌破了2000点大关，这明显与宏观经济相背离。分析人士认为，恰恰是背离的局面，也预示着未来股市增长空间与基础。

　　另据国家统计局公布的1-10月全国规模以上工业企业利润增速大幅改善，引起了投资者的广泛关注。由于该数据较去年同比增长0.5%，而且是今年以来首次出现正增长，其中，10月份当月企业利润同比增速高达20.5%，不少投资者都认为这是宏观经济回暖的信号。

　　值得一提的是，在统计局公布的分类数据中，包括国有及国有控股企业、外商及我国港澳台企业、私营企业利润等各类所有制企业的利润增速出现全面回升。9月至10月的系列经济数据显示，中国经济明显呈现筑底企稳态势，预料今年第四季度将停止连续七个季度增速下滑走势。今年前三个季度的中国经济增速分别为8.1％、7.6％、7.4％。

　　A股成全球低风险市场

　　投资价值显现

　　国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群说，美欧日等主要发达经济体复苏持续乏力，中国出口难有大的起色，加之国内通胀压力明显减弱，明年中国宏观经济政策将继续以“稳增长”为首要目标，并积极推动深层次的经济结构调整，促进经济发展方式加快转变。

　　此前，对外经济贸易大学金融与投资研究中心主任宋国良认为，全球主要经济体复苏短期难有起色，尤其是欧债危机等难以在短期内得以彻底解决。而A股市场目前正处于低位，并且市场风险也相对较小，投资价值也已显现，在很大程度上吸引了境外长期资金进入我国投资。

　　分析师人士认为，目前，由于美国及欧洲的经济环境不理想从而导致全球的经济环境充满了不稳定和不确定。而QFII和RQFII额度增加将有利于利率市场化、汇率市场化等方面的进程，并且对于宏观经济形势有积极作用，资金流的增加也有利于推动A股市场。

　　上海股份制与证券研究会股份制企业专业委员会主任曹俊认为，纵观宏观经济因素以及A股历史，目前具有一定市场地位、行业地位的蓝筹股盈利相对比较稳定，其长期投资价值已经显现。2000点以下还是比较便宜的估值，有些股票已经具有了一定的长期投资价值。

　　有分析人士指出，目前来看，许多蓝筹股已经完成了与境外接轨的过程，整体估值已经低于香港H股，随着QFII资金的持续流入，这类股票将会获得持续不断的增量资金介入，加之股价严重低估，抛售压力不大，这类股票将率先见底回升，成为支撑大盘的主要力量。而银行股的整体走强，则是最好的诠释。其中分红比例较高的农业银行、民生银行都创出近期反弹新高。以农业银行、民生银行的分红水平看，红利率在5%左右，大大超过了一年期存款利率，也超过了美国银行股的红利水平，而且留存高，后期红利增长空间大。

　　事实上，自郭树清新政以来，证监会对A股的制度改革步伐明显加快，包括新股发行、鼓励分红、退市制度在内的一系列改革均已推出，目前A股市场市盈率处于低点，整个股市的估值基础在夯实，投资价值已显现。“相信随着相关制度的逐步完善，中国股市将很快走出低谷。”曹俊强调。（■本报记者 左永刚）

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