：资金面可能前紧后松

　　结合以往规律来看，今年6月份资金面仍可能延续前紧后松的表现。一方面，6月是财政支出的大月(月末逐渐释放资金)，而今年以来财政收支的规模和对资金面影响均明显较大，另一方面MPA考核等因素又会增大跨半年的资金需求，资金面的扰动因素仍然较多。而从季节性规律来看，3个月存单和DR等指向资金面有望呈现出“前紧后松”的格局。

　　：市场难大涨大跌

　　如果货币当局愿意通过相对宽松的狭义流动性来对冲广义流动性的收紧以及信用收缩带来的违约风险，那么货币当局的意愿对流动性的影响将起到决定性的作用。即使不是全局性的放松，而是通过降准置换MLF这种结构性政策，整体资金面仍会处于相对宽松的状态，货币市场利率大幅上升的风险比较低。但受制于美联储加息，目前人行进一步引导货币市场利率下行的空间也不大。因此，无论是货币市场利率还是债券收益率，未来几个月来看，都难以出现大幅上升或者大幅下降的局面。

　　：料央行将提供流动性支持

　　短期内我国经济增速仍存在一定压力。一方面，前期去杠杆对实体融资与经济增长带来的压力已有所体现；另一方面，我国已着手降低部分商品进口关税、扩大商品与服务进口量，我国终端制造业需求可能将在一定程度上受到冲击。在此背景下，结合2018年一季度央行货币政策执行报告，预计我国宏观经济政策组合将进一步向扩大内需方向倾斜，货币政策也将维持稳健中性、配合宏观稳杠杆的目标，预计央行将继续为商业银行提供充足的流动性，以支持实体经济融资。

(责任编辑：DF155)