近期公布的监管文件显示，鲍尔森去年与三家所谓的First-loss基金提供商签订协议，他藉此可以把投资杠杆提高至十倍。在金融危机之后，对冲基金这种杠杆水平十分罕见。

　　First-loss基金通常是面向初创企业，这是因为小企业一般很难吸引到大机构投入的资金，借助First-loss基金他们就能利用高杠杆获得快速崛起的机会。

　　对于鲍尔森这种资管经理来说，他每投资一部分资金，合作的First-loss基金就会投入9倍的金额。如果获利，鲍尔森就能获得利润的55%，相当于行业平均水平的两倍。而一旦失利，亏损的部分将优先从鲍尔森的本金中扣除。

　　为对冲基金提供顾问服务的律所负责人Karl Cole-Frieman认为，这一策略若能盈利固然最好，若失败了，对资管经理来说必将带来毁灭性的一击。

　　鲍尔森为何如此冒险？从他遭遇来看也很好理解。

　　华尔街见闻此前提到，鲍尔森管理的资产规模从2011年的380亿美元大幅缩水至90亿美元，且客户资金大规模撤出后自有资金的比例升至80%。他旗下的Paulson Partners Enhanced fund在过去的四年连续亏损，尤其在过去两年中亏损近70%。

　　上月，鲍尔森旗下对冲基金公司Paulson & Co裁员多人，覆盖多部门，而且其中包括一些为公司效力十年以上的功臣，比如交易主管Keith Hannan、信用债交易主管Brad Rosenberg、合伙人Victor Flores和Allen Puwalski。

　　而在去年夏季，鲍尔森被迫关闭了旗下一只规模5亿美元的多空策略股票基金，该基金重点投资医疗领域，因亏损较大而无法持续。下图可见鲍尔森这只基金重仓的几只医药股都远远没达到标普500指数的表现。