在日本，央行通过非常规货币刺激刺激经济的努力产生了意想不到的后果:几乎没有人想要交易政府债券。

　　据经纪公司日本债券交易(Japan bond Trading)的数据，10年期日本国债甚至在3月13日都没有交易。数据显示，其他政府债券在上个月的特定日子里也没有出现交易活动，2年期债券在周二和周三也没有交易。

　　与许多主要央行一样，日本央行(boj)一直在购买该国的债券，以刺激经济。但该银行采取了更为极端的措施，比如将购买规模扩大到占整个市场的40%以上，并表示将通过保持10年期政府债券收益率约为0%来控制收益率曲线。

　　“收益率曲线控制政策对价格给出了修正，”AB固定收益部门首席投资官道格.皮斯布尔表示。“他们拥有10年期政府债券市场的80%，那么交易的意义是什么呢？”

　　其结果是，交易员们开始转向债券期货，在那里，有更多的买家和卖家让进入和退出的头寸变得更容易。期货市场通常用于石油、黄金和农产品(行情000061,诊股)的交易。使用这种衍生产品，交易员可以在不需要购买商品的情况下，押注于价格将走向何处。

　　日本交易所集团(Japan Exchange Group)上周发布的数据显示，3月份，日本10年期国债期货的开盘价较上年同期上涨46%。今年2月和1月的同比开放利率也分别上升了近23%和19%。

　　瑞银财富管理(UBS Wealth Management)高级策略师杰里.卢卡斯(Jerry Lucas)表示:“关键是要意识到，期货市场基本上补充了现金市场，而这正是交易活动的所在。”“在期货市场上，这是最简单的方式来表达你认为利率将会走向何处，尤其是在低波动性环境下。”

　　卢卡斯预计，日本央行可能很快将增持至一半的市场份额。

　　货币政策在不久的将来也会保持不变。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在正式连任后的第一次新闻发布会上说，日本央行最终需要考虑如何结束大规模的刺激计划，但任何改变都是渐进的，目前是“不适当的”收紧政策。

　　巴克莱(Barclays)宏观研究主管Ajay Rajadhyaksha在3月底表示，“在日本国债收益率曲线的某些部分，几乎没有任何现金的流动。” “在货币政策方面出现重大政策变化之前，我们没有看到突然回升。”

　　他表示:“在可预见的未来，它的缺乏将继续存在。”

　　国际市场的一个可能后果是全球收益率下降。

　　Nuveen首席投资策略师布赖恩.尼克(Brian Nick)表示:“日本投资者由于难以获得这些债券，他们正越来越多地寻找替代品。”

　　一些分析师表示，这可能包括德国国债和美国国债。购买需求越多，收益率就越低。

　　根据美国财政部最新数据，日本投资者在1月份首次购买美国国债，这是6个月来的首次。