3月28日召开的国务院常务会议，确定三项深化增值税改革措施。一是从2018年5月1日起，制造业等行业增值税税率将从17%降至16%，交通运输、建筑、基础电信服务等行业及等货物的增值税税率将从11%降至10%。二是工商业小规模纳税人年销售额标准统一上调到500万元。三是对于部分先进制造业、现代服务业企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税款予以退还。

　　关于减税规模：根据会议预测，第一项措施预计全年可减税2400亿元，三项措施合计预计全年将减轻市场主体税负超过4000亿元。

　　对于市场影响：我们认为此次减税一方面是对特朗普税改的回应。从具体措施来看，此次减税涵盖面广，国内外企业都将受益。这不仅有利于减轻国内企业的税负，更有利于增强国内市场对于外资的吸引力。同时，也有利于增强我国出口产品价格的竞争力。

　　另一方面，这也是对十九大报告和政府工作报告提出的深化供给侧改革、推动创新发展、促进减税降费等顶层设计的落地。减税举措释放出了管理层切实降低实体企业成本尤其是创新型企业成本的决心，未来有望有更多的相关支持政策出台。同时，随着金融去杠杆的推进和境外流动性收紧，在中长期来看呈现上行趋势。此次减税带来的企业综合成本降低，有望推动企业更好地应对未来资金成本的上升，减少及化解美联储加息等外部事件对我国流动性和实体经济的冲击。

　　这些政策有望持续利好我们在年度策略《大创新时代》和二季度策略《大创新与核心资产的交谊舞》中提到的，与建立现代化经济体系相关的科技创新行业如电子、通信、机械军工、创新药、新能源车等。大创新板块值得继续重点关注。

　　风险提示：金融去杠杆超预期、流动性超预期收紧、监管政策超预期、企业盈利不达预期、后续政策出台及实施效果不达预期。

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