美国如期加息，中国会跟进吗？

　　事件：

　　1、加息如期落地

　　3月22日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将区间从1.25%-1.5%提升1.50%-1.75%，2017年维持年内加息3次预期不变。但在点阵图中将2019年和2020年加息预期上调1次，达到3次和2次。

　　2、美国经济预期上调

　　美联储上调了对美国经济的预期：2018年和2019年增长预期分别为2.7%和2.4%， 2018年、2019年的失业率预期分别为3.8%和3.6%。2018年核心PCE通胀率的预期维持1.9%，2019年的预期为2.1%。均高于预期

　　思考：中国央行会加息吗？

　　1、美联储加息之后的压力

　　美联储加息之后，中美两国的基准利差水平缩小。从利率平价来看，中国存在着加息的压力，以维持利差水平稳定，进一步稳定国际资本流动，从而实现汇率稳定的目标。中国存在着加息的压力。

　　2、中国央行的两难

　　如果中国央行跟进加息，会存在两方面风险：第一，房地产市场的泡沫容易出现破裂，直接威胁到金融体系的稳定，容易引发系统性风险。第二，中小企业为代表的实体经济信贷可获得性和资本成本将进一步上升，打击实体经济。

　　如果中国央行不跟进加息，由于利差水平的变化导致资本外流，人民币贬值。利率水平和汇率均会被动调整，也会出现一定程度的波动，影响实体经济和金融市场。

　　3、中国央行的应对策略

　　在当前中国经济转型培育新动能的背景下，最佳目标是保持利率和汇率的稳定。那么中国央行存在两个应对工具：第一，在不可能三角中大概率选择牺牲资本自由流动以换取利率和汇率稳定，加强资本管子水平。第二，在金融市场通过定向操作，在维持整体货币政策中性的条件下，增加资本外流的成本。

　　4、对金融市场的影响

　　从市场整体来看，美联储加息将影响长端利率的上行，从而限制全球风险资产的估值高度。从A股市场来看，如果采用加强资本管制的方式维持稳定，那么A股市场受到的冲击较小。

　　从行业层面来看，美联储加息导致美元汇率存在上行压力，收入为美元的出口型行业和美元资产持有量较多的行业受益，反之则受损。电子、纺服、海外工程、国家化大型银行等行业存在机会，航空等行业则存在压力。

　　风险提示

　　中国央行大幅度跟进加息，中国经济持续下行

　　海外经济观察

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　　海外市场观察

(责任编辑：DF010)