未来一个季度债市最大的风险，是踏空风险。虽然债市迎来一轮反弹时间最长、幅度最大的上涨行情，但多数自营交易盘一季度仍以“票息+杠杆”策略为主，长久期进攻性在业绩上没体现出显著差异，排名差距很小。二季度债市利率仍有较大的下行动力，曲线将从牛陡转向牛平，投资者应重视这轮反弹的持续时间和幅度，加大长久期利率债的进攻性，避免出现踏空风险。