基于2018年可转债供给稳步增加与需求存量博弈的变化，接下来转债市场在边际上将有三个变化：一是转债表现将进一步分化，体现为大盘转债估值更稳定，小盘转债估值分化更明显，并且小盘转债将在概率上呈现涨少跌多的格局。二是转债估值会进一步压缩，与正股联动性加大，过去转债相较于正股的超额收益难以获得。三是机构进行转债条款博弈的时点可能会比过去更早一些。