国信证券：赤字率下滑，中国经济进入高质量发展阶段

　　2018年3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告，总结过去五年工作，展望2018年经济社会发展。报告中首次披露了2018年发展预期目标，具体见表1。

　　对比过去九年数据，2018年有以下特点：

　　1、赤字率下滑。今年绝对赤字幅度与2017年相同，在(分母)绝对值扩大的背景下，赤字率目标从3%下滑至2.6%，为近三年最低水平。通常赤字率是衡量政府积极财政政策的重要指标，2018年赤字率明显下滑，说明2018积极财政政策的力度可能弱于2016年及2017年。

　　2、首次把城镇调查失业率作为预期目标。与城镇登记失业率相比，城镇调查失业率样本涵盖农民工等城镇常住人口，更全面反映就业状况，更好体现共享发展要求。

　　3、虽然2017年实际GDP增速由前些年的下滑趋势转为回升，但是2018年GDP目标增速仍与2017年保持一致，未出现上调。

　　总的来说，随着我国中国特色社会主义进入新时代， 我国社会主要矛盾转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾后，我们经济已经进入了高质量发展阶段，经济指标的绝对水平不再是我们唯一的目标。2017年中国经济稳中向好，经济社会发展主要目标任务全面完成并好于预期，我们估计2018年政府稳增长的迫切性降低。

　　另外，货币政策方面，2018年的总体基调和2017年相似，依然是稳健中性。虽然今年未披露M2增长目标，但是从文字措辞来看，稳健货币政策保持中性，管好货币供给总闸门，我们认为目前定调和2017年相差不大。

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