新一届政府的首次《财政预算案》在2月28日正式出炉。过去一年中，由于楼市、股市畅旺，卖地及印花税收入创出1997回归以来的新高，政府盈余突破1380亿元新高。面对高额盈余，政府计划拿出约四成，即524亿元，与民同享。分派方式上，政府没有采取全民派钱的做法，而采取税务宽减及一次性舒困措施，“派糖”总额比去年高出49.3%。另外，新预算案将拨出500亿供创科发展，大手笔打造新经济引擎。根据新预算案，我们可以梳理出未来政府如下的施政要点。

　　1。 稳固中产阶层，积极为压力之下的中产松绑。政府在2017-2018年度的超额盈余主要得益于资产市场的兴旺，股市、楼市交易红火，多幅市区商业及住宅用地卖地收入激增，印花税收入也远超预期。具体来看，地价收入原预计为626亿元，实际收入1636亿元，与去年比增幅高达62%。物业、股票市场交投火热，印花税比预期超出397亿元，达到927亿元，同比增幅高达75%。

　　图一：2017-2018年超预期

　　来源：香港财政司， HTIMacro Research

　　由于香港税基较狭窄，财政收入主要依靠利得税、薪俸税、印花税及地价收入等，中产阶层是缴纳税赋的中坚力量。今年财政预算超收部分主要源于资产价格的上涨，例如地价。而资产价格上涨最终承担者多为中产阶级。所以，在派糖中，福利明显倾向中产阶层。在薪俸税、利得税方面采取一系列税务优惠措施。例如，宽减2017-2018课税年度75%的薪俸税、利得税，上限高达3万元。宽免2018-2019年度4季差响，上限2500元。这些惠民措施有助于为不堪重负的中产阶层松绑，并可以在一定程度上缓解社会矛盾。

　　2。增大在医疗卫生、教育等方面的开支，提高香港社会的保障能力。针对目前迫切需要解决的问题，如医护短缺、公立医院超负荷，新财政预算案增加13.3%的公共医疗开支，提高医管局经常性资助，采取增加病床数目、手术室节数及医生人手等措施。新预算还预留出3000亿配合第二个医院发展计划。长期来看，这些措施将有助于强化医疗系统，巩固香港公共保障基础，增加香港的吸引力。

　　教育方面，新政府增拨36亿元经常性教育开支的提议已经获得立法会通过。新财政预算案建议再增拨20亿，用以提升教师专业发展、加强幼稚园支援等。此外，预算案还建议增拨25亿元用于推行配对补助金计划，旨在为专上教育院校开拓经费来源、提升其教育质量。

　　3。积极推动创科，为香港寻找新的经济增长点。新预算案中，政府预留出盈余500亿元支持创科发展，聚焦生物科技、人工智能、智慧城市及金融科技四大优势范畴。在这500亿元预算中，有200亿用于落马洲河套地区深港科技园的建设，100亿用于打造香港科技基建旗舰店---科技园，100亿投入创新及科技基金以支持本港应用研发工作，另外100亿投入医疗科技创新平台及人工智能、平台。

　　大手笔的预算安排折射了在创科浪潮席卷全球的环境下，香港也不甘落后的决心。体现了港府着眼与长远布局，集中优势力量发掘新的经济增长引擎。整体来看，这项预算安排对香港经济长期发展具有积极影响。

　　4。夯实香港作为世界金融中心地位，大力发展债券市场、资管市场，提升金融人才质量，增强香港核心竞争力。2017年，亚洲债券市场发展迅速，亚洲地区(除日本)的美元债券发行达到3000亿美元，较前年增近六成。香港如希冀在债券市场分得一杯羹，需要扩大债务市场、扩充投资平台以吸引更多内地、亚洲区投资者来港发债。据此，财政司长在预算案中提议推出为期三年的债券资助先导计划，即资助首次在香港发行债券的合资格机构，资助金额为发行费用的一半，以此增强香港债券市场的吸引力，

　　此份预算案也体现了香港积极打造国际资产管理中心的地位，增加基金市场竞争力的决心。政府将进一步提供有利的税务环境，扩充销售网络，消除法律结构上的限制。针对开放式的相关税务豁免安排预计今年即将落实。另外，针对现行基金的税收优惠、私募基金有限合伙制及税收安排有望相继出台。

　　保持香港作为国际金融中心的优势，储备金融人才是关键。在此方面，政府有意提升金融人才质量，并积极委托金融局筹建金融学院。学院将汇聚金融发展局、业界、学术界、专业培训机构和监管机构之所长，透过跨界别专业知识交流和应用研究的协助来提升香港金融人才的实力。

　　5。 预计未来几年政府财政出现盈余几率较高，减税舒困政策有望继续保持。新预算案对香港未来经济保持谨慎乐观的态度，并预计在今后五年香港实际经济增长将保持在3%左右。政府财政收入方面，2018-2019年预计入息及利得税收入达2184亿元，地价收入1210亿元，印花税1000亿，总财政收入可以达到6045亿元。预算总开支预计为5579亿元，结余466亿元。

　　未来五年，在不出现黑天鹅及金融危机的前提下，假设香港政府的各税项收入增长率与经济增长率保持相若比例，香港政府的财政收支都会录得盈余。相应的退税及舒困等惠民措施将有望持续推行。但是，政府盈余的出现主要依存于资产市场的行情，本年度的财政盈余就是得益于楼市、股市的畅旺。但未来的市场行情乃未知数，金融波动性加剧的情况下不排除政府财政出现赤字的可能性，如何未雨绸缪、用钱有道将是新一届政府面临的挑战。

　　来源：HTI研究

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