10年国债收益率4%顶部特征已经较为明显。一方面，监管冲击也在逐步消化之中，2017年10月份以来两次收益率上行中，10年国债收益率均未能突破4%的心理点位，长端利率持续上行动力不足。另一方面，目前10年国债和国开债分别处于73%和85%的历史分位数，绝对收益率水平仍处于高位，配置价值依旧突出。从期限利差来看，10-1年国债期限利差从年初22BP扩大至48BP，收益率曲线扁平的局面得到扭转，也为未来长端利率下行打开了空间。(王姣 整理)