西南财经大学与理财研究所研究员 吴泞江

　　目前，第三方理财机构最主要的发展模式是代销其它金融机构的金融产品，包括信托、基金和保险产品等，然后从相关的机构收取一定的佣金。在这种模式下，第三方理财机构的发展很容易受到代销金融产品数量和质量的冲击，而且在为客户提供综合性财务规划服务的时候，容易失去自己的客观独立性。

　　同时，随着信托公司自建直销渠道，以及证监会11月12日发布的《证券公司代销金融产品管理规定》(证监会公告[2012]34号)对券商代销金融产品业务的全面放开，第三方理财机构的代销模式将面临更大的考验。单纯作为金融产品的代销渠道而存在，并不是第三方理财机构发展的长远之计。随着市场环境的转变，第三方理财机构也在积极求变，转而寻求自己设计发行理财产品，以有限合伙普通合伙人身份发起设立有限合伙制私募产品来为 者管理资金。

　　有限合伙制有着设立门槛低、浪费少、税收少等一系列优势，但在投资范围上相对有限，不能进入一些金融投资市场，如银行间市场，这在一定程度上限制了第三方理财机构的投资管理能力。而近期出台的券商资管新政又使第三方理财机构看到了新契机，对于券商单一客户定向资产管理业务而言，资管新政规定：在不违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定，在与客户风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配的情况下，定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定。这相当于给了券商定向资管投资的全牌照，意味着只要第三方理财机构设立的有限合伙制私募产品通过参与券商单一客户定向资管计划，就能间接的突破投资范围的限制，提高自己的投资管理能力和市场竞争力。

　　目前市场已经出现这样的产品――普益上智•平衡基金，该产品由普益财富旗下的广东金太平资产管理服务有限公司(以下简称金太平)和四川光华上智资产管理有限公司(以下简称光华上智)合作开发，产品通过参与券商单一客户定向资产管理业务将理财资金进行组合投资。作为创新型的投资理财产品，该产品也采取了相应的风险控制措施，保护投资者利益。首先，金太平以现金认购方式参与产品设立，并作为劣后资金，参与劣后分配，优先保证投资者收益；其次，将理财资金进行组合投资，分散投资风险，同时以固定收益资产为主要投资对象，严格限制风险较高资产的投资比例；最后，引入光华上智作为证券投资顾问，依托其专业的证券投资能力，运作股票投资。