概述

　　去产能和环保趋严带动工业企业利润增长加快，营收利润继续分化。1—9月，工业企业主营业务收入同比增长12.5%，比1-8月回落0.2个百分点；工业企业利润同比增长22.8%，比1-8月加快1.2个百分点。未来工业企业利润增速或将高位放缓，中下游行业利润向上游转移态势仍有加剧可能。一方面，PPI与PPIRM剪刀差处于高位，将对企业利润改善形成制约。另一方面，考虑到工业企业主营业务收入走势对企业利润走势具有一定先导性，主营业务收入持续放缓背景下，工业企业利润增速或仍面临回落压力。不过，随着采暖季来临环保限产压力加大，煤炭、钢铁、石油和有色金属等主要原材料价格仍有一定支撑，或将对上游行业利润改善形成利好，但这也将加剧对中小游行业利润空间的挤压，中下游行业利润向上游转移态势有可能加剧。

　　工业企业杠杆稳中有降，但债务规模刚性压力仍然存在。9月，规模以上工业企业资产负债率为55.72%，虽然较8月份微幅上升0.01个百分点，但较去年同期下滑0.53个百分点。但是，债务规模刚性压力持续存在。分行业看，上游工业企业资产负债率回落，中下游工业杠杆率均小幅回升。综合来看，去年下半年以来，由于上游企业利润改善更为明显，上游企业资产负债率总体回落幅度要大于中下游行业。

　　国企负债增长加快，杠杆率反弹。1-9月国有非金融企业利润同比增长24.9%，在连续三个月下降后首次反弹，较1-8月份上升3.2个百分点，增速加快。还本付息和借新还旧压力下，国有企业负债增速由降转升。1-9月，全国国有企业负债合计984，272.00亿元，同比增长12.00%，比1—8月份加快1个百分点，比去年同期上升2.3个百分点，这是国有企业负债增速在连续两个月下降后再次回升。其中中央企业负债合计507，967.80亿元，地方国企合计476，304.20亿元。从资产负债率来看，截至9月份全国国有企业资产负债率为66.12%，比1—8月份小幅上升0.17个百分点，国有企业杠杆水平有所反弹，但仍低于去年同期0.16个百分点。 全文