从驱动力来看，转债受到正股和估值影响，若两者皆受冲击则转债表现惨淡，但此类情况多数发生在市场流动性出现收紧的情况下。一种是总体宏观流动性收紧，另一种是市场流动性匮乏。第一类情况发生的概率较小，我们更担心债市持续调整引发债券账户被动赎回的流动性压力，需密切关注相关信号，提前做好准备。若流动性不出现问题，则转债市场依旧维持分化走势，择券比择时更关键，市场分化下依旧有赚钱机会。