十年期国债到期收益率走势

　　16日，因金融数据利空继续发酵，10年期国债收益率盘中突破3.7%关口，创出今年新高，空头氛围下10年期国债期货主力合约也跳空大跌0.36%。

　　分析人士指出，目前公布的9月经济金融数据整体好于预期，市场对经济基本面判断的分歧再度扩大，倘若基本面利空兑现导致经济预期修正，需警惕四季度债市或有“最后一跌”，短期内投资者的最优策略应是“多观望、少折腾”。而从中期来看，不少机构认为，基本面仍是对债市较有力的支撑，这一轮收益率上行反而是更好的配置和交易机会。

　　10年国债破3.7%

　　随着10年期国债收益率一路上行并突破3.7%，投资者对节后债市回暖的期待已完全落空。

　　16日早间，10年期国债活跃券170018开盘即上行逾3BP至3.7%，随后十多分钟又攀升至3.71%，刷新今年高点；10年期国开债活跃券170215收益率早盘也迅速上行4BP至4.3%，仅比前期高点低2BP。

　　事实上，国庆节后首日债市超预期走弱的表现几乎已奠定了近期市场整体疲弱的基调。

　　节后首日(9日)，市场资金面异常紧张，无论是银行间市场还是交易所市场，回购利率都明显上升，这击碎了债券投资者对节后行情的美好期待，当天10年期国债期货主力合约T1712大跌0.36%，10年期国债收益率也上行逾3BP到3.65%。随后资金面由紧转松、央行超额续做MLF也未能提振市场情绪，上周10年期国债收益率整体上行7BP至3.68%，离前期高点3.69%仅一步之遥。

　　随后9月进出口、社融、信贷等宏观数据的公布则被视为“压倒骆驼的稻草”。数据显示，按人民币计，中国9月进口同比增19.5%，出口增9%，双双高于前值及预期；中国9月新增人民币贷款1.27万亿元，实现两连增，M2同比增9.2%，增速为8个月来首次反弹，同样双双高于前值及预期。此外，16日公布的中国9月CPI同比涨幅放缓至1.6%，连续8个月低于2%，符合预期；PPI超预期涨6.9%，涨幅连续第二个月扩大，且为3月以来最高，高于预期和前值。

　　业内人士认为，目前已公布的9月经济金融数据，验证了中国经济基本面保持稳中向好，是导致本周初债市继续大幅回调的主要原因。进一步看，这一轮收益率快速上行或主要归因于经济基本面预期向好、节后流动性超预期紧张、定向降准政策不及预期等。方正证券固收研报指出，在定向降准和资金面恢复充裕的环境下，利率债不涨反跌，可能有三个原因：一是货币政策预期差的冲击，市场在定向降准前本已对短期的货币政策宽松打了更足的预期，然而却等来了定向降准而非全面降准；二是长假前资金面紧张程度超预期造成了很多机构的投鼠忌器；三是市场担心经济数据短期向好，提前布局避险。