受置换案例增加的利好，低等级新老城投的利差仍会维持在相对高的水平，其隐含的是置换带来的保底期权价值的认可。但从更长时间看，随着置换截至日期的临近，新老城投利差并不会无限扩大，因为其期权价值随到期时间缩短而逐渐丧失，毕竟置换的兜底不代表能够覆盖低价赎回的风险。老城投置换的价值已被较充分地反映在了价格中，不建议投资者盲目迷信老城投，拥有较高政府支持意愿的地方重要性公益城投和具有良好现金流的优质发行主体才是城投偿债的保障。