《红周刊》作者 郝宁

　　沪指自11月初以来出现了连续调整，并数度击穿2000点整数关口，一时之间市场看空言论不断。近期市场在2000点附近展开拉锯战，究竟何时才能打破纠结的僵持格局？此次，光大保德信首席市场分析师盛英波、南方基金首席策略分析师杨德龙、大成精选增值基金经理刘安田以及申万菱信投资总监欧庆铃汇聚一堂，共议A股。

　　股指继续向下寻求支撑

　　《红周刊》：上证综指本周一度跌破2000点创45个月来的低点，这意味着什么？

　　盛英波：管理层近期频频出台利好政策，但显而易见的是经济基本面仍然不好。每月的新增贷款量没有大的起色，如果再无外在实质性利好政策的推动，市场短期内很难改变下降的趋势。

　　杨德龙：2000亿新增RQFII额度获批，由于额度分配和资金募集存在时间滞后，当前无法带来增量资金，远水解不了近渴，无法对冲众多利空。短期来看，在结束“昙花一现”的反弹之后，市场继续调整的态势非常明显，股指跌破1999点后将继续向下寻找支撑。

　　《红周刊》：从目前趋势来看，股指是否仍运行在大的下降通道内？

　　盛英波：是的，股指目前还在下降通道内。如果从全市场的静态估值看是足够低了，但剔除金融股和“两油”后，市场的估值只是合理而已。创业板和中小板的股票估值还是偏贵，因为很多公司地雷频现、业绩变脸很快，所以市场结构性的下跌可能还会持续。近期两市的交易量一直维持在很低的水平，约350亿~400亿左右，但市场的波动是常态，短期内反弹概率较大。

　　杨德龙：A股中长期投资风险正在降低，但短期来看，股指仍在3478点以来的下降通道内，还没有足够的驱动力来打破这个趋势。跌破1999点后市场仍将继续探底，再创新低，但下跌空间已不大，跌破1664点的可能性微乎其微。

　　财务指标恶化制约资金加仓

　　《红周刊》：800余家排队待审的企业，对市场将产生什么影响？

　　杨德龙：A股一直存在重融资、轻投资的现象，现在有800余家排队待审的企业，给大盘的疲弱走势雪上加霜。当前市场缩量下跌，缺少赚钱效应，很难吸引新资金入场，主要靠场内资金自救，而大量排队待审企业的存在，将压制市场反弹空间。

　　刘安田：在市场行情不好的时候，也是投资者信心缺失的时候，对市场中的融资行为敏感是容易理解的。但我们回忆一下，在2007年大牛市中新股的发行从来就没有迟滞过市场的上涨，因此IPO和市场之间没有实质性的关系。

　　《红周刊》：上市公司目前一些财务指标出现恶化，是否制约了场外资金的加仓意愿？

　　盛英波：这是当然的事情。从公布的半年报和三季报看，上市公司的负债率处于历史高位。为应对产能过剩和市场需求不足的情况，今年以来很多企业都处在主动去库存阶段，应收账款大幅增加，如果遭遇违约的情况，势必会影响到企业的业绩。

　　杨德龙：由于经济环境差、信贷控制等因素，目前非金融上市公司资产负债率处于历史高位，应收账款过高导致违约风险增加，现金流状况也不容乐观。特别是一些周期性行业，库存高企、回款困难、资产负债率急剧上升，令场外资金顾虑重重，场内投资者也不敢轻易加仓。

　　白酒企业盈利增速将下滑

　　《红周刊》：白酒产量和价格近期明显下降，再加上塑化剂事件，行业投资价值在不断降低？

　　盛英波：白酒尤其是高端白酒是为数不多的具有稳定增长特征的优质行业，塑化剂事件和四季度的销售增速下降对全年业绩的影响不是很大。白酒的产能在未来几年还将扩大，行业的高景气度仍将维持，但由于竞争的日趋激烈，企业的营销费用将大幅上升，提价也会变得困难，因此销售的毛利率将逐年下降，这会影响企业的盈利增速。

　　欧庆铃：塑化剂事件可能影响白酒短期消费心理，并对白酒行业产生深远影响，和近期经济持续低迷、担心“三公”消费收敛一起构成对行业的压力。在此背景下，预计今年四季度和明年一季度白酒企业的经营压力将增大。不过，大型老名酒企业仍值得关注，未来白酒或将加快行业整合，可关注板块加速调整带来的低点。