重点高频数据追踪(5月27日更新)

　　注：具体指标介绍见正文

　　数据来源：国泰君安证券研究

　　导读

　　4月份以来，国内经济增长动能放缓，这是经济的阶段渐变音，而非休止符；央行悉心呵护季末流动性，人民币升值、中美利差增厚，放松外部因素对国内货币政策自主性的约束

　　摘要

　　经济变奏音，绝非休止符：下游：房地产销售降幅收窄， 土地成交小幅增长、溢价率出现回升，汽车销售疲软；中游：高炉开工率有所恢复，工业品价格走稳，日均耗煤续落但幅度趋缓，螺纹钢库存同比继续下降；上游：5月份以来回升，铁矿石价格再度回落。价格：蔬菜、猪肉价格环比下跌明显，终端价格仍弱。(1)受“一带一路”影响，钢厂限产在20天左右，水泥停窑10-15天，这些措施将继续压低5月全国增速，预计6月份会出现恢复性回升；(2)1-4月份工业企业利润增速回落向常态回归(但绝对增速不低)，源于下行快于PPIRM下行速度、生产放缓等。预计二、三季度工业企业利润增速维持在15-20%

　　流动性环境继续边际改善：(1)货币：流动性边际改善，短端资金价格回落，推动期限利差回升，信用利差回落；(2)汇率：受美元疲弱及央行拟对中间价形成公式新增“逆周期调节因子”部分的影响，本周升值明显，USDCNH与USDCNY即期汇率差迅速缩窄。中美10年期国债利差增厚至140个BP，为国内货币政策阶段创造更自主环境

　　正文

　　1. 下游：房地产销售降幅收窄， 土地成交小幅增长、溢价率回升；汽车销售疲软

　　30个大中城市房地产销售降幅略有收窄.5月1-27日，30城商品房成交面积同比-35.6%，降幅较4月(-44.1%)有所收窄(图1)。其中一线(-33.4%)、二线(-34.3%)、三线(39.4%)降幅均有所收窄(图2).

　　数据来源：国泰君安证券研究

　　资料来源：国泰君安证券研究

　　土地成交面积小幅增长，成交溢价率出现回升。5月第三周，100大中城市成交土地规划建筑面积周环比、同比均有所下降。其中，环比降幅为42%，同比降幅为62.9%(图3).5月以来，100大中城市成交土地占地面积同比增长0.6%。5月第三周，100城住宅用地成交溢价率45.2%，较4月底(37.0%)小幅回升。其中，一线(23.3%)，二线(42.9%)，三线(68.9%)均较4月底有所回升(图4).

　　数据来源：国泰君安证券研究

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　　汽车零售销售降幅有所扩大。据乘联会，5月第三周同比增速-4%，降幅较第一周(-1%)、第二周(-2%)有所扩大。零售不强，导致经销商进货积极性下降。第三周的批发出现周度负增长。前两周分别为16%和8%(图5).

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　　2. 中游：高炉开工率有所恢复，工业品价格走稳

　　日均耗煤续落幅度趋缓。5月1-27日，6大发电集团日均耗煤同比12.0%，较4月(14.1%)有所回落，但幅度有所趋缓(图6).

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　　高炉开工率有所恢复。本周高炉开工率小幅回升至75.1%，4月中下旬以来的下降势头有改善迹象。(图7)。螺纹钢库存连续第14周下降，截至5月26日当周，库存同比下降9.5%，降幅较上周扩大5.5个百分点(图11).

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　　工业品价格出现走稳。螺纹钢价格较4月份环比上涨13.3%至3760元/吨(图8)；水泥全国平均价格至385.8元/吨，近前高。与日均耗煤续落相对照，秦皇岛动力煤平仓价环比回落12.7%至557元/吨(图9)

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　　3. 上游：油价5月份以来回升，铁矿石价格再度回落

　　上周路透援引消息称，OPEC委员会考虑进一步削减原油供应规模，并延长供应削减时间，以降低原油库存。5月份以来，IPE轻质原油环比上涨1.3%，至49.9美元/桶。本周铁矿石价格再经历短暂回升后再度回落(图10).

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　　4. 价格：蔬菜、猪肉价格环比下跌明显，终端价格仍弱

　　5月以来蔬菜价格延续下跌态势，截至5月19日商务部监测蔬菜价格周环比下跌5.2%，禽类和蛋类分别下跌0.7%和1.3%。猪肉消费进入淡季，价格继续下跌，截至5月26日22省市猪肉平均价较4月末下降8%，仔猪和生猪价格分别下跌14%和9%。与4月份末相比，玉米价格微涨2%，豆粕价格小幅下跌4%。

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　　5. 货币：流动性边际改善，短端资金价格回落，期限利差回升，信用利差回落

　　本周SHIBOR1天期和7天期分别较上周回落11个BP、2.6个BP至2.60%、2.85%。本周1年期国债收益率较上周下行2个BP至3.47%，10年期较上周上行2个BP至3.65%，期限利差小幅回升(图14)。流动性的边际改善也推动信用利差有所回落(图15).

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　　6. 汇率：中美10年期国债利差增厚，国内货币政策的外部约束边际放松

　　受美元疲弱及央行拟修改中间价形成公式，在原有机制基础上，新增“逆周期调节因子”部分的影响，人民币汇率本周升值明显。USDCNH即期汇率升至6.82，其与USDCNY即期汇率差迅速缩窄(图16).

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　　另外，中美10年期国债收益率分别报3.65%和2.25%，利差增厚至140个BP(图17).

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(责任编辑：DF070)