需求放缓、基数渐起，同比或降至6.6%；诸周期拖累，但菜基数渐退，信贷多发、原材料涨价对非食品影响继续，同比或升至1.1%，剪刀差继续缩窄。

　　价格走软，工业利润和增加值放缓；汽车和地产相关消费拖累社消；海外和国内回落，同比微降，百日计划添变数，需求承压。

　　MPA大考虽结束，但额度偏紧、大额置换，表内信贷谨慎乐观，或新增7600亿。表内监管严、收益低，而抬升、发债不利，非标需求大，外币信贷升，社融或高增1.2万亿。融资居高而经济放缓，金融驱动实体效率渐弱，水涨船也难高。

(原标题：【宏观】水涨船不高——2017 年 4 月经济金融数据前瞻（张文朗／黄文静）)

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