摘要

　　增速或将回落。从高频数据看，发电耗煤量日均同比14.3%，较3月有一定程度下滑；4月上旬粗钢产量同比增速3.8%，较1-2月、3月份增速均有所回落；其他反映生产的指标，如钢铁高炉开工率、尿素企业开工率、汽车轮胎开工率有所下滑。4月指数回落0.6个百分点至51.2，其中生产指数回落0.4个百分点至53.8。综合考虑，预计4月份工业增加值增速将有所回落。

　　社零与投资或将趋弱。4月份乘用车销售同比增速由涨转跌，30大城市商品房销售面积增速跌幅继续扩大，预计社零增速有所回落。去年四季度销售增速有所下滑，以过去销售对投资滞后两至三个季度的经验规律看，投资的压力或在今年二、三季度体现；在见顶回落之后，价格指数增速预计也有所收窄，对投资增速的支撑也将减弱。预计4月固定资产投资增速小幅回落。主要贸易目的地PMI指数显示外部需求预计略有改善，支撑出口增速保持在较高水平。PMI进口指数回落近0.3个百分点，再加上价格的回落，预计进口增速回落。

　　预计PPI增速有所回落，或小幅回升。4月生产资料价格继续回落，CRB指数月均值同比涨幅从3月份的9.5%回落到3.4%；利用重点行业高频数据的监测结果显示，PPI同比增速或将回落至6.6%左右。猪肉价格震荡回落，叠加去年基期价格走高，预计同比跌幅将继续扩大；主要品种蔬菜价格有所回升，菜价同比跌幅将有所缩窄；高频数据监测结果显示，食品价格环比增速跌幅或较3月份有所收窄，预计4月CPI环比基本持平，同比增速或小幅回升至1.1%左右。

　　预计信贷规模回落，M2增速小幅回升。四月份通常贷款规模较小，在三月份信贷规模高增后，预计四月将显著回落。三月份M2增速回落明显，主因企业存款贷款增速回落，而企业存款增速回落主要是因为去年同期基数过高，这跟当时房地产销售火爆、地方债发行与置换之间存在时滞等因素导致企业存款过高有关。四月份上述因素影响可能有所减弱，预计企业存款同比增速有所回升，带动M2增速小幅回升。

　　正文

　　一

　　工业增加值增速或将回落

　　从高频数据看，发电耗煤量日均同比14.3%，较3月(18.40%)有一定程度下滑；4月上旬粗钢产量同比增速3.8%，较1-2月(9.8%)、3月份(4.8%)增速均有所回落；其他反映生产的指标，如钢铁高炉开工率、尿素企业开工率(山东企业平均)、汽车轮胎开工率(包括全钢胎和半钢胎)也有所下滑。4月30日公布的PMI指数回落0.6个百分点至51.8，其中生产指数回落0.4个百分点至53.8。综合考虑，预计4月份工业增加值增速回落至6.8%左右。

　　二

　　社零与投资或将趋弱

　　消费方面，4月份(截至28日)30大城市房地产销售日均销售同比下跌41.9%，较3月(31.1%)的跌幅继续扩大近10个百分点；从当月销售增速看，3月份已经开始回落，或对建材、家电等相关行业销售构成制约。乘用车零售4月前三周同比增速-1%，较3月份的2%有所下滑。考虑到汽车销售在社零中占比较高，而且消费价格指数预计涨幅较小，预计4月份社零增速有所回落。

　　投资方面，一季度固定资产投资名义增速虽然回升，但考虑价格因素后，投资增速是较去年下降的。去年四季度房地产销售增速有所下滑，以过去销售对投资滞后两至三个季度的经验规律看，房地产投资的压力或在今年二、三季度体现。另外，在PPI见顶回落之后，固定资产投资价格指数增速预计也有所收窄，对投资增速的支撑也将减弱。综合考虑，预计4月固定资产投资增速小幅回落。

　　出口方面，PMI出口新订单指数略有回落；主要出口目的地中，美国、欧盟、日本、韩国与澳大利亚等经济体4月份PMI指数回升，东盟与中国台湾PMI指数回落，预计外部需求仍有改善，支撑出口增速仍将在较高水平。进口方面，PMI进口指数回落近0.3个百分点，同时观察4月港口铁矿石库存较3月有所回落，再加上价格的回落，预计进口增速会有所回落。

　　三

　　预计PPI增速有所回落，CPI或小幅回升

　　PPI同比增速将有所回落。4月生产资料价格继续回落，煤炭、原油、钢铁价格整体回落。CRB指数月均值同比涨幅从3月份的9.5%回落到3.4%。利用重点行业价格高频数据的监测结果显示，PPI同比增速将继续回落，预计回落至6.6%左右。

　　CPI同比或小幅回升。4月份猪肉价格震荡回落，叠加去年基期价格走高，预计同比跌幅将继续扩大。蔬菜价格方面，主要品种蔬菜价格有所回升，预计菜价同比跌幅将有所缩窄至20%左右。其他主要食品分项价格同比增速有所分化，鲜果、水产品、蛋类、牛肉、羊肉等价格同比增速或有回升，奶类、粮食、油脂价格同比增速或有回落。高频数据监测结果显示，食品价格环比增速跌幅或较3月份有所收窄。非食品价格方面，过去五年均值约为0.2%左右。整体考虑，预计4月CPI环比基本持平，同比增速或小幅回升至1.1%左右。

　　四

　　预计信贷规模回落，M2增速小幅回升

　　从过往经验看，四月份通常贷款规模较小，在三月份信贷规模高增后，预计四月将显著回落。三月份M2增速回落明显，主因企业存款贷款增速回落，而企业存款增速回落主要是因为去年同期基数过高，这跟当时房地产销售火爆、地方债发行与置换之间存在时滞等因素导致企业存款过高有关。四月份上述因素影响可能有所减弱，预计企业存款同比增速有所回升，带动M2增速小幅回升。

(责任编辑：DF010)