李慧勇发布2017年流动性报告认为，流动性压力增加。上周间7天、14天回购分别上升69.9和61.6个基点至3.54%、3.93%。收益率全线上升，5年期、10年期国债收益率较前一周分别上升14.7、10.2个基点至3.32%、3.46%。10年期国开债收益率较前一周上升9.1个基点至4.17%。

　　越来越多的迹象表明当前的流动性紧张并不是短期因素能够解释，更多是微观和宏观两大变化所致。从微观上看和金融监管部门加强监管有关，从宏观上看主要和央行收紧货币有关。在这两大因素发生改变之前，流动性紧平衡的格局很难改变。

　　防风险严监管成为新常态。经济企稳，风险暴露，监管趋严成为新常态，过去流动性宽松的微观基础正在发生逆转。近期，银证信保纷纷出台文件加强监管，以银监会为例，银监会一共出台了多份监管文件，部署银行业经营行为的自查和检查。涉及风控、套利、违法违规、加强监管等多方面内容。从要求的自查和检查的时间来看，多数时间要求比较紧迫。

　　央行缩表悄然进行。今年2月份以来央行资产负债表显著收缩，两个月内央行总资产下降1.1万亿元，降幅达到3%。主因是前期为对冲外汇占款下行而大幅增加的对其他存款性权项目，在17年显著下降。在维持资金面紧平衡施压金融去杠杆的目标下，央行公开市场操作投放基础货币规模明显下降。流动性闸门在悄然收紧。

　　3-6个月资金面大概率将继续承压。宏观和微观的双紧导致银行间资金价格总体上行。至于中枢是否会继续上行，未来需要高度关注监管层的态度、是否有新的政策出台以及已经出台的政策的执行情况。这次银监会发布的文件要求的时间非常紧急，43号文要求2017年4月20日前完成自查，2017年5月31日前完成检查；45和46号文要求2017年6月12日前报送自查和检查报告；53号文要求2017年7月15日前报送自查报告。在检查完成前，2季度资金面大概率将继续承压。

　　拐点也许要到4季度才能出现。借鉴2013年的经验，如果出现1、经济下行压力再次加大，2、金融杠杆明显去化， 3、外部不确定性事件如英国脱欧冲击显现，双紧格局带来的流动性紧张格局才会发生改变。不过，从目前来看，至少2季度这种情况出现的概率不大，可能要到4季度才会出现。

(责任编辑：DF075)