2017年日前公布，上海财经大学高等研究院“中国形势分析与预测”课题组发布了《2017年第一季度中国形势分析与预测报告》.

　　报告通过、数据，消费、贸易数据等具体分析当前中国经济运行的主要特征，认为一季度中国经济按可比价格计算同比增长6.9%，略超预期，稳中求进的总基调初步得到一定贯彻，而后三季度的可持续性还有赖于改革深化。

　　具体来看，课题组认为当前中国经济运行有如下主要特征：

　　01

　　CPI冲高回落 PPI上涨较快

　　2017年前3个月CPI增速分别为2.5%、0.8%、0.9%，平均增速1.4%，较去年同期下降0.71个百分点。报告指出，一季度CPI下降主要是因为食品对CPI的贡献较去年同期明显下降，预计2017年CPI较2016年将有所下降，但核心CPI将有所上升。

　　PPI数据方面，受2016年同期较低的基数效应和翘尾因素影响，2017年2月份PPI同比增速见顶；由于价格增速放缓及技术影响，3月份PPI增速较2月份小幅下降0.2个百分点。受调控政策不断升级、行业产能过剩问题等因素影响，课题组预计PPI环比价格将保持逐渐下降趋势，同时PPI增幅将持续下降。

　　02

　　消费增速平稳出口贸易反弹

　　2017年一季度消费名义累计同比增速10%，较2016年同期下降0.3个百分点，同时3月份回升至10.9%。总体看，消费者信心、满意和预期指数自2017年年初均有所上升，2月份上升尤为明显，数据表明消费下行压力有所缓解，整体上仍算增长平稳。

　　贸易增速上，剔除季节性因素后，2017年一季度进出口增速相比2016年大幅增长。其中，进口增速显著快于出口增速，贸易差额相比2016年一季度下降438亿美元。出口需求显著回升，导致出口价格和出口数量均有所增长。具体来看：第一，来自新兴经济体和美国的出口需求最为强劲，中国对这些地区的出口增速大幅增加；第二，人民币持续贬值和基数效应共同导致了一季度出口价格的增长；第三，2016年一季度进出口增速较低，因此，2017年一季度进出口的高速增长可部分归因于基数效应；第四，加工贸易出口的回升趋势好于一般贸易出口。

　　03

　　民间投资回暖劳动力市场整体改善

　　报告指出，数据反映投资名义增速回升，民间投资回暖。具体来看，2017年一季度全社会累计同比增长9.2%，比2016年全年累计增速8.1%提高了1.1个百分点。投资价格随PPI上涨而大幅上涨是名义增速增长的主要原因，剔除价格因素后，一季度全社会固定资产投资实际增长4.5%，比2016年全年下滑4.3个百分点。

　　同时，一季度劳动力市场供求情况出现明显好转，劳动力市场整体状况得到改善。2017年一季度用人单位通过公共就业服务机构招聘各类人员约590万人，进入市场的求职者约523万人。需求人数与求职人数环比分别上升30.2%和29.8%，相较2016年2-4季度的环比持续下跌，恢复势头强劲。同时，同比数据显示相较于2016年全年同比增速为负的情况，需求人数和求职人数大幅回暖，分别上涨7.8%和2.1%，表明此次恢复并非季节性因素(春节)导致，劳动力市场状况确实在明显改善。

　　04

　　M1/M2增速明显回落

　　社会融资转向非标

　　从货币供应来看，2017年一季度M1和M2的同比增速分别为18.8%和10.6%，M2较12%的目标增速低1.4个百分点。一季度M1同比增速经历了大幅波动，主要是受春节因素影响，预计3月份后将回归正常；而M2增速回落主要是因为存款增长乏力。

　　从货币需求来看，一季度社会融资总量为6.9万亿元，同比增加2299.7亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.5万亿元，同比减少1651.1亿元；券净融资减少1472.0亿元，同比减少1.5万亿元；表外融资2.0万亿元，同比增加1.6万亿元；外币贷款增加782.0亿元，同比增加3071.7亿元。受MPA考核进一步加强的影响，商业对表内信贷主动或被动压缩，资金投放渠道由表内转向表外。

　　上，美联储决定3月上调联邦基金25个基点，人民银行虽然没有上调存贷款基准利率，但几乎同时对SLF、MLF和逆回购利率均上调了10个基点。公开市场操作方面，除1月因春节因素人民银行在公开市场对资金实现了净投放，2、3月均为净回笼，一季度资金总体为净回笼的状态，显示出央行目前回收流动性的态度。此外，债券市场仍处于深度调整阶段，各主要债券利率均有所上升。总体而言，一季度利率中枢有所上抬。

　　05

　　财政收支大幅增长

　　财政政策后期尚有空间

　　一季度和支出双双大幅增长。截至3月底，全国公共财政收入4.44万亿元，同比增长14.1%；财政支出4.6万亿元，同比增幅21%。一季度累计财政收支赤字1551亿元，20年来首次出现财政收支赤字，显示积极财政政策力度加大，财政投放节奏加快。报告指出，考虑到年初政府工作报告提出的2.38万亿元预算赤字安排以及3%的赤字率控制线，财政政策后期尚有空间。

　　预计经济面临风险因素较多

　　市场化改革为必然要求

　　总体而言，课题组认为，一季度数据显示，2017年中国经济稳中求进的总基调得到了一定贯彻，但接下来的三个季度，中国经济机遇与挑战并存。

　　周边国家的政治争端和战争阴云是较大的外部风险，同时中国自身经济发展中所面临的风险因素也依然不少，主要集中于市场风险、人民币中长期走势仍承压、政府债务还息负担增加等方面。

　　中国经济要延续稳中求进、稳中向好的发展态势，需要处理好短期政策与中长期改革之间的辩证关系，市场化改革是效率驱动和创新驱动的必然要求。

(责任编辑：DF120)