2017年1-2月，以美元计价，全国实际使用外资金额207亿美元，同比下降8%；以人民币计价，全国实际使用外资金额1386.8亿元，同比下降2.3%； 累计新设立外商投资企业3860家，同比增长13.7%。

　　1、宽进严出，直投由逆转顺

　　2017年2月，我国实际使用外资87亿美元，同比增长3.2%；同期我国非金融类对外直接投资57亿美元，同比下降68%；2017年2月当月我国直接投资录得顺差30亿美元，参见图表1。这是自2016年12月以来，我国直接投资项目第三个月实现顺差。我们认为，直接投资项目由逆转顺，主要是我国对直投项目实行“宽进严出”政策所致，其中严出是主因。

　　一方面，就我国实际利用外资规模而言，在要素成本上升背景下，我国不断释放政策红利以促进的流入。根据国务院2017年1月17日发布的《国务院关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》(国发【2017】5号)，我国进一步放宽服务业、制造业、采矿业等领域的外资准入限制，尤其是采矿业中放宽油页岩、油砂、页岩气等非常规油气以及矿产资源领域外资准入限制。在政策驱动下，2017年我国采矿业实际利用外资规模大幅上行：2017年1-2月，采矿业累计实际利用外资0.3亿美元，较去年同比增长153%，参见图表2。这或意味着，在政策红利托底的背景下，2017年我国实际利用外资规模将延续2016年持稳的态势。

　　另一方面，在对外直接投资方面，自2016年12月以来，我国非金融类对外直接投资增速出现断崖式下跌，由2016年11月同比增速76.5%下降至2017年2月的-68.2%，参见图表3。我们认为，这主要是监管趋严所致。2017年1月26日国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知》，要求“加强境外直接投资真实性、合规性审核。境内机构办理境外直接投资登记和资金汇出手续时，除应按规定提交相关审核材料外，还应向说明投资资金来源与资金用途(使用计划)情况，提供董事会决议(或合伙人决议)、合同或其他真实性证明材料。银行按照展业原则加强真实性、合规性审核。”

　　此外，2017年1月7日国务院国资委印发《中央企业境外投资监督管理办法》，进一步预示着未来我国对外投资趋于稳健，更加强调境外风险防控、保障境外资产安全的工作基调。

　　综上，在直接投资项目上，我国实行“宽进严出”的分化政策，这或扭转2016年直接投资项目逆差，2017年我国直接投资项目有望保持顺差，支撑保持稳定。

　　2、第二产业冰火两重天

　　分行业看，除采矿业外，农业、制造业及服务业实际利用外资金额累计同比均出现不同程度的下降，其中制造业实际利用外资下降18.8%，为下降之最，参见图表4.

　　进一步观察第二产业，第二产业实际利用外资同比冰火两重天：制造业遇冷而除除制造业以外的第二产业(建筑业、电力、燃气及水的生产和供应业、采矿业)遭外资热捧。具体而言，建筑业实际利用外资累计增长255.4%，电力、燃气及水的生产和供应业累计增长172.8%及采矿业累计增长153.1%；制造业内，信息传输、计算机服务和软件业，业分别下降30.7%和60.0%。

　　3、小结

　　综上，我们得出以下结论：

　　第一，2017年我国对外商来华直接投资和中国对外直接投资方面实行“宽进严出”的区别政策，在政策驱动下，2017年我国直接投资项目有望由逆转顺。

　　第二，分行业看，制造业依旧遇冷，其中信息传输、计算机服务和软件业及医药制造业对外资吸引力快速下降。展望未来，在要素成本上升及制造业回流背景下，我国制造业难逆遇冷局面。

(原标题：【兴业研究】宏观研究（20170407）：宽进严出：2017年直投有望由逆转顺 ——评2017年1-2 月FDI数据)

(责任编辑：DF010)