结论或者投资建议：

　　2017年3月10日，全国两会央行记者会召开。央行行长周小川、副行长易纲等就“金融改革与发展”相关问题答记者问。值得关注的看点包括以下几个方面：

　　表达了紧货币和紧信用的态度，但实际执行仍有待观察。对货币政策的看法是记者会上着墨最多的领域。小川行长表达了货币和信用边际趋紧的意向。譬如提出“货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些，有利于供给侧结构性改革”，货币政策边际趋紧；提出“信贷和社融大致按照M2的速度掌握”，而2016年信贷和社融余额分别增长13.5%和12.8%，再考虑到今年名义增速或有所回升，说明信用也将边际趋紧。但从实际情况来看，1-2月信贷和社融均居于高位，经济虽短期平稳但后续走势仍需观察。而“M2增长12%是预期数字”，紧货币和紧信用仍要取决于经济需要择机而动。

　　对中美利差的看法。强调利差会影响资本流动，但主要由国内经济决定。我们认为，目前经济短期无忧，大幅低于预期使得国内通胀对货币政策的约束减轻。近期货币政策更多取决于去杠杆以及美国加息，不排除2季度再次上调MLF的可能。

　　央行公开市场操作及其影响。继续强调货币政策稳健中性以及供给侧改革对于货币宽松的约束；关于货币政策对融资成本的影响则相对乐观。但我们认为，货币收紧对于资金成本的影响仍不容忽视，16年四季度票据融资利率大幅上行带动整体贷款利率止跌回升。

　　对汇率的看法。小川行长认为“今年中国经济比较稳定。汇率自动就有一个稳定的趋势”。从近期公布的和数据来看，经济迎良好开局，基本面确实对汇率有所支撑；且2016年释放了部分汇率贬值压力，近期贬值预期也有所缓解。但应注意到，近期人民币回稳也与美元短期走弱有关，仍需关注美联储加息对汇率的冲击。

　　对的看法仍较积极。对外储的表述仍较乐观，强调“的下降是正常现象，且外汇储备总量仍居第一”。我们认为目前的外储仍然充裕，合理的外储规模大概在1.5-2.7万亿美元，中枢约为2.1万亿美元。预计今年的外储下滑幅度将有所收窄。与目前3万亿美元的外储规模相比，仍有较大的使用空间。

　　资管监管与协调监管。强调资管中存在的市场风险、监管分割、资金空转等问题。但目前主要停留在厘清问题的层面，金融协调监管目前仍难以实现。协调监管的推进或低于预期。

　　实体去杠杆。主要谈及实体杠杆问题，“整体杠杆不高但企业杠杆偏高，居民和政府杠杆不是特别高”。其思路与政府工作报告一致，证伪硬性去杠杆。去杠杆主要是降低企业杠杆，实现杠杆腾挪。且央行仍将严控产能过剩行业信贷、支持三四线去库存。央行对地产的态度较温和，小川行长提到了房贷的积极意义，并强调“住房贷款还会以相对较快速度发展，但要适当平衡、估计会适当放慢”。对房贷的表述略好于市场预期，预计主要与鼓励三四线去库存有关。

　　债券市场开放。强调会稳步推进，但主要是制度和基础设施建设，并不刻意追求人民币债券纳入某个债券指数。

(责任编辑：DF010)