年，我们认为，经济层面可能会出现宏观弱，表现为经济数据因基数效应而走低；微观强，表现为中上游行业的盈利释放和资产重估。政策方面，通胀是否会失控仍有待观察，从一月信贷数据的草根调研来看，实体经济仍有较强的扩张冲动，从央行近几个月的政策来看，对通胀预期的控制较为严格。

　　我们预计，货币政策会出现脉冲式的紧缩信号，这对债券市场和股票市场都会产生消极影响。从全球来看，经济正处于复苏阶段，美国产业结构相对中国更具弹性，向的传导更加迅速，短期数据表现上将优于中国，货币政策也易紧难松。另一方面，近两三年已出现逆全球化加速的迹象，未来全球经济下行压力较大，美国加息会比较慎重，但加息预期的引导不会改变，因此中枢会继续上移但空间有限，波动会加大。

　　操作上，2017年在债券方面，我们会提升短债的配置比例，债将波段操作；股票方面，我们会继续配置政策支持的国企股；量化方面，在市场窄幅波动的情况下，我们继续使用多因子策略。

　　投资不是百米冲刺，而是长途马拉松，我们的目标是不片面追求高收益，在严控风险的情况下，为投资者提供稳健、持续的回报。投资对自身而言，不仅是不断丰富自己、向市场学习的过程，也是和人性博弈的过程，是对自身情绪、欲望的主动管理。

(原标题：东方基金投资总监李仆：未来全球经济下行压力较大)

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