依惯例，国际组织(IMF)每年都会对其成员国进行访问，就经济发展和政策举行双边讨论，并据此撰写磋商报告。而近日IMF公布了2015年年度经济报告(第四条款磋商)。有鉴于前不久中国央行刚宣布确定新机制，加之今年恰逢特别提款权(SDR)篮子货币评估年，IMF对中国汇市的评估格外引人关注。

　　在这份经济体检报告中，IMF表示，今年来人民币实际有效汇率的显著升值已让人民币汇率摆脱了长久以来“被低估”的标签。自2005年汇改十年来，人民币汇率形成机制大有改善，日间波幅放宽至2%，人民币对美元已累计升值30%。IMF还对过去一年账户逐步放开所采取的措施表示鼓励与支持，包括：启动沪港通、开放各种跨境投资项目、香港与内地公募等。IMF在近期电话会议中还表示已关注到并欢迎人民币汇率近期的改革。IMF官员表示，人民币中间价新机制能让市场发挥更大的作用，中国应当致力于在两三年内实现有效浮动汇率。

　　而要实现浮动汇率制度，关键在于加大汇率灵活性。灵活性是让市场在经济中扮演更具决定性角色、经济向消费再平衡、资本账户开放后依然维持独立货币政策的必要条件。面对“三元悖论”(资本账户开放、独立货币政策、严格管制汇率三者不可同时实现)，随着中国资本账户不断开放，如果没有灵活的汇率，中国独立货币政策空间将越来越小，以至无法就具体的周期性和结构性经济环境采取相应货币政策。

　　国际经验为实现浮动汇率提供了多种改革路径以供参考，但与历史上很多案例不同，中国目前拥有大量的国际储备，长期保持经常账户盈余、高增长、低通胀，因此中国必须根据自身特性加以调整，切不可拿来就用。

　　汇率制度改革的途径主要有以下几点：

　　施以配套改革将有利于提升汇率灵活性。印度通过取消干预转而依靠作为其主要货币工具，迅速放开汇率。这凸显了改革对货币政策框架的互补作用。尤其是通过来影响流动性，帮助实现内外部平衡。此外配套改革能起到避险作用。然而就好比“鸡和蛋”的关系，当汇率波动不大时，企业并不愿采取对冲手段，所以在岸、离岸对冲工具虽存在但并未得到广泛使用。

　　一直以来中国都实行盯紧美元汇率政策，然而盯住美元不但不能吸收冲击相反还会扩大风险。尤其是对有效汇率造成冲击，鉴于企业依美元进行决策，还将引发实体投资、金融投资过度风险。

　　当下，中国应当制定改革战略，致力于在两三年内资本账户全面开放前，实现有效的浮动汇率。上述提及的多项手段皆能有效助推进程，关键在于要在国家内部达成共识，并付诸实施。汇改之路，是一条需要不断摸索，在一次次微调中前进的道路。