备受市场关注的方案正在逐渐逼近“落子”的时刻。

　　近日召开的中央全面深化改革领导小组第十五次会议强调，要在国企、财税、金融、司法、民生、党建等领域，集中推出一批力度大、措施实、接地气的改革方案。这被认为是下半年改革提速的又一个明确信号。在此之前，8月3日，国家发改委发布的《经济体制改革取得新进展》，指出国有企业改革系列配套文件基本形成。8月10日，《南华早报》更发文称，国务院已批准国企改革方案。

　　资本市场对这一轮国企改革的期待随着谜底揭晓时刻的到来也在逐步发酵：数据显示，截至2015年8月17日，国企改革指数今年以来累计上涨约47%。而同期沪深300涨幅仅为15.4%。

　　而目前相关股票占A股整体流通市值的60%以上，国企改革政策红利概念涵盖各个行业的上市公司。

　　最近国资委一位官员更透露，国企改革顶层方案和配套文件――即“1+N”马上就会公布。被寄托了市场期待的此轮国企改革究竟要唱怎样一出戏？ 通过梳理本轮国企改革的方向、与此前几轮国企改革的异同点、以及带来的投资机会或许能提早窥看出一点端倪。

　　十八届三中全会《决定》是本轮国企改革纲领性的文件，结合“四项改革”试点可见本轮国企改革的主要方向有三个：“做大、做强、做优”。7月中旬，习近平主席在延边朝鲜族自治州和长春市考察时，指出“要坚持国有企业在国家发展中的重要地位不动摇，坚持把国有企业搞好、把国有企业做大做强做优不动摇”。“做大”可以提升国有企业在国民经济中的影响力和控制力；“做强”可以带动中国全社会核心竞争力的提升；“做优”可以发挥国有企业的示范作用。

　　这和目前中国的经济增长动力切换有密切的关系。未来增长动力的切换是这次国企改革背后的主要推动因素。未来中国将面临人口老龄化，这将导致中国消费率上升，储蓄率下降，这意味着资本积累速度将会下降；“第三次婴儿潮”出生的人口将逐步进入退休年龄，劳动力年龄人口将衰减是未来几十年将面临的问题。这意味着依靠劳动力供给和投资拉动中国经济高速增长的动力在逐渐下降，未来中国唯一依靠的力量只有全要素生产率，即依靠生产效率的提高。国有企业作为中国国民经济的重要组成部分，其资源配置效率的提高对于提高全社会的生产效率具有重要作用。

　　其次，“继续推进市场化，激活竞争活力”。不论是“放开竞争性业务”，还是“完善现代企业制度”；不论是“市场化选聘”，还是“职业经理人制度”；不论是“分类管理”，还是“发展混合所有制”，这一切都为了增强国有企业的市场主体地位。以“放开竞争性业务”为例，一些国有企业垄断的行业向民营资本放开，让民营资本和国有企业同场竞技，可以形成两者互相学习、竞争的局面，十八届三中全会《决定》指出“市场在配置资源中起决定性作用”，与此同时，国企改革也朝着更加市场化的方向推进，用市场化改革倒逼国有企业提高竞争力，提高其核心竞争优势。

　　最后，“管人、管资本、管事”向“管资本”转变。第三轮国企改革确立了国资委“管人、管资本、管事”的“三管”原则，以管人为例，中组部、国资办和地方政府都有着对国有企业管理人员任命的权利，这无形中剥夺了企业的自主性和在市场中选聘管理人员的权利，在一定程度上也束缚了企业的发展。这个国有资本管理体制的转变有助于发挥国有企业的自主权，激活企业活力。例如，“市场化选聘”和“职业经理人制度”可以在全球范围内选拔优秀人才，形成“优胜劣汰”的良性循环局面，有助于提高国有企业管理水平和核心竞争力。

　　从改革开放至今，总共有三轮国企改革：第一轮国企改革是1978~1993年，特点是“放权让利”；第二轮国企改革是1993~2003年，特点是“建立现代企业产权制度”；第三轮国企改革是2004~2013年，特点是“国有资产管理体制改革”。这轮国企改革与历史上的三轮国企改革相比：相同点是历次国企改革都是为了提高国资配置效率，激活国企活力。“放权让利”是为了让企业有更大的积极性；“建立现代企业产权制度”是为了建立现代化的、规范的、科学的企业管理制度，让企业的管理更加科学、规范；“国有资产管理体制改革”在政企分开的道路迈出了重要的一步，有利于提高国企管理体制的效率。本轮国企改革也是为了让国有企业更具市场活力，能够“做大做强做优”，增强国有企业的核心竞争力。

　　而此轮国企改革与此前三轮国企改革不同的是：改革内容更加精细化，更加具有针对性。“员工持股”“发展混合所有制”“职业经理人制度”等改革都属于非常微观的改革内容，这些改革主要针对目前国企改革中存在的突出问题，而前三轮改革都是涉及到国企改革比较基础性的制度问题；此轮改革更加全面，不仅涉及“企业制度”“人力资源制度”“所有制制度”，还涉及到“国资管理体制改革”“法人治理结构改革”“企业分类改革”等，涉及的领域更加全面；“市场化改革”更为深化，一方面体现在国有资产管理体制向“管资本”的转变，另一方面体现在“市场化选聘”“职业经理制度”等方面，这些改革要远超前三轮国企改革的范畴。

　　新一轮国企改革预期将让国有企业重新焕发活力，也将给居民和企业带来新的投资机会。一方面，“做大做强做优”会带动一批国有企业奔向新的高度，重点关注三个领域：产能过剩行业，比如，国有企业的合并重组将淘汰落后产能，供给有望收缩，给行业带来新的发展机遇；需要提升国际竞争力的行业，国有企业只有“做大做强做优”，才能在国际市场竞争中处于有利地位，这会促使国有企业自身通过提高研发和管理水平，或者注入优质资产来提升竞争力，以带动部分国有企业成为具有国际核心竞争力的企业；关系国家经济命脉和安全的行业，这些行业往往会有比较强的行业政策支持，具有先天优势；战略新兴产业领域，这也是国有企业鼓励投入的领域，这些行业未来具有很好的发展前景，代表着产业结构转变的方向，国家宏观和行业政策也会给予比较大的支持。

　　作者系宏观分析师