朱周良

　　在投资者教育中，我们最常听到的一个词就是——理性，尤其是在近期股市剧烈震荡之际。每逢股市大幅动荡，监管者总会不厌其烦地呼吁参与者“理性”看待市场。在投资实践中，理性真有那么难做到么？

　　不妨看一个再平常不过的事例。很多上班族都有“晚睡拖延症”的困扰，明知道第二天要早起，但前一天晚上就是要磨磨蹭蹭到11、12点，看看电视、刷刷微信。等到再次遭受早起之苦，便告诫自己“今晚一定要早睡”，但日复一日，还是重复着“晚上不睡早上难起”的怪圈。

　　用行为科学的理论来解释的话，这其实是人的一种所谓“有限理性”。美国管理大师、著名管理学家和社会科学家赫伯特？西蒙曾经凭借这一理论获得诺贝尔经济学奖。根据西蒙的“有限理性”理论，人们在做出一项决策时，往往容易止于那些会在当下最让自己“满意”的方案，而非理想中的“最优方案”。就好比你在晚上熬夜看电影、刷朋友圈，是因为这些行为能在当时带给你最大的满足感，而将第二天要早起的事暂时抛诸脑后。

　　放在投资中也是同样的道理。在追涨杀跌、盲目跟风等很多非理性的投资行为中，投资人都是囿于“有限理性”，过于短视，只注重眼前的自我满足，而有意无意淡忘曾经的教训或是自己默默立下的戒律。正应了中国那句老话——知易行难。

　　对绝大多数人来说，在投资中都很难逃脱“有限理性”的魔咒，而极少数能够克服的人，理所当然地成为了投资界的大师，譬如巴菲特。巴菲特曾说过，他的成就要归功于两点——自律和愚蠢。自律是自己的，愚蠢是他人的，说到底其实也是利用了多数人的“有限理性”。

　　普通老百姓投资中难以回避的“有限理性”，也更突显了纪律和制度的重要性，这也是公募基金等机构投资者的优势所在。凭借严格的投资决策和风险控制机制，机构投资者能够在很大程度上克服个人在决策中的“有限理性”，实现超越市场的回报。