文/中国工商银行贵金属业务部交易员 刘 潇

　　受到避险情绪上升影响，国际现货黄金近期表现强势。资金在12月中旬大量流入到美国长期国债市场，美十年期国债收益率此前一周累计下跌16个基点至2.10%，这也在很大程度上推动了金价反弹。从美元利率互换的价格来看，此前一周一、三、五年期利率互换价格均有小幅下跌，表明市场对联储提前加息的预期有所减弱。

　　图1：近期金银价格走势情况

　　数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

　　资金流向方面，根据美国商品交易委员会12月12日发布的报告显示，截至12月9日，对冲基金持有的黄金期货净多头寸约为11.5万手，比之前一周大幅增加2.5万手，为连续第二周大幅增持。从具体多空仓位的变化来看，继之前一周空单主动减持后，近期多头开始主动增仓，市场的上涨态势因此较为稳健。

　　目前来看，油价的下跌已经成为了当前贵金属市场最大的风险事件。从供给方面来看，中东主要产油国并未因为油价下跌而选择减产，而美国的原油产量仍在持续增加，与之对应的是市场的需求的持续疲软。而究其原因，无论是因为OPEC要整垮美国页岩油的目的(油价跌破60美元后，仅有30%以下的美国页岩油产区还能勉强维持不亏损)，还是美国对俄罗斯的制裁，这种趋势目前看来都将持续，因此我们认为原油价格目前的跌势还远未结束，50美元关口被跌破的可能性较大。而“覆巢之下无完卵”，在原油重挫的大背景下，贵金属市场也将受到显著压制。

　　图2：过去两年以来黄金原油比价走势

　　数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

　　展望后市，梳理当前市场的基本面情况，黄金的实物需求在年底有所增长，联储提前加息的预期则有所减弱，加之ETF增仓及国内货币政策放松的预期，整体对贵金属市场影响为利好。但市场最大的风险点及不确定性在于当前已经破位的油价，如果原油价格继续无底线下跌，或将拖累整个大宗商品市场的走势，包括黄金。

　　黄金投资小贴士

　　2015年贵金属市场操作策略(无杠杆账户投资篇)

　　对于风险偏好程度较低，倾向于账户黄金或积存金这类无杠杆产品的投资者来说，定投仍然是最佳的选择。由于定投可以摊平成本，长期坚持可以获得稍高于市场平均收益。而如果投资者选择主动积存，一定要给出一个择时建议的话，我们认为分配在上、下半年的资金比以6:4为最佳。

　　总体来说，对于2015年国际黄金价格的走势，我们并不过分看空。在当前全球金融市场高度发达，投机资金嗅觉日益敏锐的今天，“马太效应”并不是亘古不变的法则。因此对于参与黄金市场的投资者来说，需要做的便是认清自身的风险偏好，选择市场上合适的投资产品，根据对行情的预先判断设定好投资策略，待时机到来时果断执行。

　　炒金玩银看什么

　　相对来说，北京时间12月23日公布的美国第三季度GDP终值或将给市场造成一定的影响，美元在今年下半年一直维持强势，从而对贵金属市场造成较大打压，而这一数据的好坏可能影响到美元指数的收官表现。

　　圣诞节当日早晨日本央行将公布上一期的会议纪要，日元近期贬值速度有加快的趋势，如果央行仍然对货币市场持超宽松的态度，无疑将支撑美元，从而压制贵金属市场的表现

　　除此之外，投资者还需要重点关注近期原油价格走势，油价自6月初以来已经接近“腰斩”。虽然黄金目前的基本面尚可，技术上也摆脱了之前的弱势，但“覆巢之下无完卵”，如果原油持续维持低位，并压制整个商品市场，则受累于全球商品基金的“减配”行为，黄金也会因此受到拖累。

　　12月22日-12月28日重点资讯提示

　　日期 北京时间 重要资讯

　　12月22日 23:00 美国11月成屋销售总数年化

　　12月23日 17:30 英国第三季度GDP终值年率

　　21:30 美国第三季度实际GDP终值年率

　　22:55 12月密歇根大学消费者信心指数

　　12月25日 7:50 日本央行会议纪要

　　21:30 美国当周初请失业金人数