沪港通的巨大发展潜力将逐步释放，随着投资者的逐步熟悉和评估所带来的机遇，参与沪港通的投资者会大幅增多。

　　文/石悟

　　在沪港通开通一个月之际，中国内地A股较香港H股的相对估值升至自2011年11月以来新高。

　　AH股溢价指数跟踪的是那些在上海和香港两地同时上市的公司。该指数的计算方法是用A股估值除以H股估值，该指数衡量的是投资者在内地和香港购买同一家公司股票支付的溢价水平。

　　12月16日，AH股溢价指数飙升了4.4%，上海股市上涨2.3%，至3年半新高，而恒生指数则下跌1.3%。

　　17日，两市价差又被拉大3%以上，这促使AH溢价指数自2011年11月以来首次突破120。数值100表明A股与H股同价，如今该指数位于124.94，这表明中国内地投资者支付的价格比购买H股的投资者高出近25%。该指数的5年均值为103.5。

　　南冷北热

　　沪港通自11月17日开闸，至今已正式“满月”。这一个月，沪港通吸引了市场各方人士的眼光，备受市场瞩目，运行总体平稳。

　　回首这一个月，沪港通运行表现出“南冷北热”。沪指数期内大升逾20%，恒生指数则下跌6%。统计显示，北上沪股通每日成交额约56亿元人民币，远高于南下港股通下的仅约9亿港元；另外，沪股通平均每日使用的净买盘额度比率为23%，远高于港股通的4%。

　　开通之前市场预期的日内额度将很快用完的情况并未出现。数据显示，沪股通的总额度用量645.3亿元，占整体3000亿元额度约21.5%，即沪股通剩余额度2354.70亿元；港股通的总额度用量则为83亿元，占整体2500亿元额度约3.3%，即港股通剩余额度2417亿元。“南冷北热”持续。

　　沪港通开通一个月，包括广发证券、海通证券、中信证券等大型券商港股通客户月成交额均突破4亿元。据悉，香港股票交易佣金一般在0.1%~0.25%之间，这也意味着，大型券商佣金收入在40万~100万元之间。

　　发展潜力

　　分析人士认为，南向的港股通额度使用相对较少，主要因为内地投资者多为散户，加上50万元投资门槛的设定，南下买卖港股的散户购买能力自然较北向买卖沪股的机构大户低，港股通不及沪股通热，是很正常的现象。

　　华泰证券高级策略研究员姚卫巍指出，符合开户条件的账户占比较低，根据港股通个人账户余额不低于50万元的要求，国内3700万持仓账户中仅有222万户符合要求，占比不足6%。其次，交易规则不熟悉，港股每一手的数量不同，不同股价的股票的价格最小变动单位不同，高低报价档位不同造成许多个人投资者的困惑。另外，换汇成本较高，由于外汇买入、卖出的价差，即使T+0交易的投资者也需要两笔全额换汇成本，而不能按照买入、卖出相互抵消后的净额换汇。

　　里昂证券中国内地香港战略主管郑名凯表示，严格的资金要求阻碍了内地投资者的脚步。在对内地投资者的调查中，90%的受访者愿意投资港股，但在50万元人民币资本的要求下，这一数量降至20%。

　　根据香港媒体的最新消息，港交所希望撤销对内地股民50万元的入场门槛，来“抢救”滞销的港股通。这一行动，最快会在明年初与内地相关部门讨论。

　　港交所行政总裁李小加表示，自11月推出以来，沪港通各项运作平稳顺利，为投资者提供了长期、稳定和高度市场化的投资便利。在他看来，如同所有新的市场基础设施一样，沪港通的巨大发展潜力将逐步释放，预计随着投资者逐步熟悉沪港通机制和评估它所带来的前所未有的机遇，参与沪港通的投资者会大幅增多。

　　偏好蓝筹股

　　很多分析人士曾认为，在沪港通开通后，两个市场的价差将消失。例如，渣打银行分析师曾在今年4月预测，“我们认为，在两地上市的A股和H股之间的价差应会迅速缩窄。投资者可能会考虑购买较A股有大量折让的H股”。

　　但沪港通机制下香港市场却未能跟上A股上涨势头，A/H股的价差却在扩大。随着外国投资者开始避险，内地投资者的明智投资策略可能是利用沪港通，从两地价差中获利并购买H股，但目前几乎没有显示出这种意愿。

　　据港交所信息，沪港通开通一个月，在568只合资格的沪股通股票名单上，有547只股票有过交易记录。

　　统计数据显示，以境外机构投资者为主力的沪股通资金延续了青睐蓝筹股的投资策略，金融股和股息收益率较高的大盘股受到追捧，同时资金也倾向于买入稀缺标的。中国平安成为沪股通资金买入的“大热门”，资金买入额高达97.51亿元。大秦铁路、贵州茅台紧随其后，外资买入金额分别是60.83亿元、59.32亿元。此外，受到外资热捧的标的还有上汽集团、中信证券、工商银行、招商银行、中国太保、浦发银行、青岛海尔、宇通客车等。

　　港股通资金偏好则难寻明显规律，内资南下买入股票的种类繁多，其中一大方向为买入H股较A股折价幅度居前的个股，包括中国石油股份、新华保险、中海油田服务、上海电气、中信证券、中信银行、兖州煤业股份、洛阳钼业、民生银行、上海石油化工股份等。

　　在港股通活跃个股名单上，海通证券、汉能薄膜发电、腾讯控股、金鹰商贸集团、恒大地产排名靠前。

　　经过一个月的运行，沪港通标的股也发生了变化。在港股通方面，增加神州租车、万洲国际等5只标的股。而沪股通方面，太原重工、瑞茂通、海天味业等28只沪股被新纳入名单，而金种子酒、万通地产等27只沪股则被剔出。

　　最新港股评级一览表

　　股票名称 股票代码 投行名称 最新评级 最新价 目标价 目标价变化 评级时间

　　腾讯控股

　　00700

　　花旗集团

　　买入 105.30 151.00 持平 2014-12-17

　　蒙牛乳业

　　02319

　　瑞士银行

　　持有 27.60 32.52 下降 2014-12-17

　　现代牧业

　　01117

　　瑞士银行

　　卖出 2.03 1.76 下降 2014-12-17

　　辉山乳业

　　06863

　　瑞士银行

　　持有 1.20 1.50 下降 2014-12-17

　　新鸿基地产

　　00016

　　株式会社大和总研

　　买入 110.60 138.00 上升 2014-12-17

　　辉山乳业

　　06863

　　高盛

　　持有 1.20 1.60 下降 2014-12-17

　　现代牧业

　　01117

　　高盛

　　卖出 2.03 1.80 下降 2014-12-17

　　汇丰控股

　　00005

　　瑞士银行

　　买入 72.55 90.00 下降 2014-12-17

　　吉利汽车

　　00175

　　瑞士信贷

　　卖出 2.59 2.50 下降 2014-12-17

　　吉利汽车

　　00175

　　摩根大通

　　买入 2.59 3.50 下降 2014-12-17

　　吉利汽车

　　00175

　　美林

　　买入 2.59 3.67 下降 2014-12-17

　　中国太平

　　00966

　　美林

　　买入 18.94 24.16 上升 2014-12-16

　　佐丹奴国际

　　00709

　　瑞士银行

　　持有 3.51 3.60 下降 2014-12-16

　　中信证券

　　06030

　　德意志银行

　　持有 30.10 23.00 上升 2014-12-16

　　海通证券

　　06837

　　德意志银行

　　持有 19.82 16.10 上升 2014-12-16

　　中国银河

　　06881

　　德意志银行

　　卖出 10.08 6.50 上升 2014-12-16

　　重庆农村商业银行

　　03618

　　汇丰银行

　　买入 4.61 1.82 下降 2014-12-16

　　禹洲地产

　　01628

　　海通国际

　　买入 1.87 2.20 下降 2014-12-15

　　安踏体育

　　02020

　　高盛

　　买入 14.14 18.90 上升 2014-12-15

　　雅居乐地产

　　03383

　　美林

　　持有 4.33 4.90 上升 2014-12-15

　　雅居乐地产

　　03383

　　里昂证券

　　卖出 4.33 3.80 上升 2014-12-15

　　复星医药

　　02196

　　高盛

　　买入 27.00 30.10 上升 2014-12-12

　　兴业太阳能

　　00750

　　高盛

　　买入 10.78 16.70 下降 2014-12-12

　　渣打集团

　　02888

　　瑞士信贷

　　卖出 108.70 111.93 下降 2014-12-12

　　TCL通讯

　　02618

　　株式会社大和总研

　　买入 7.13 8.50 下降 2014-12-12

　　中航科工

　　02357

　　瑞士银行

　　买入 4.93 6.50 下降 2014-12-12

　　佳兆业集团

　　01638

　　麦格理

　　持有 2.12 2.11 下降 2014-12-12

　　佳兆业集团

　　01638

　　海通国际

　　卖出 2.12 -- 下降 2014-12-12

　　安踏体育

　　02020

　　瑞士信贷

　　买入 14.14 19.00 上升 2014-12-12

　　中广核电力

　　01816

　　金英证券(香港)有限公司

　　买入 3.39 4.00 下降 2014-12-11

　　中广核电力

　　01816

　　野村国际

　　买入 3.39 4.10 持平 2014-12-11

　　百丽国际

　　01880

　　瑞士信贷

　　买入 8.40 10.35 下降 2014-12-11

　　百丽国际

　　01880

　　瑞士银行

　　卖出 8.40 6.50 持平 2014-12-11

　　金山软件

　　03888

　　摩根大通

　　持有 14.98 20.00 下降 2014-12-11