[摘要]从供需角度来看，随着非标转标力度较大，信用债券供给压力将会释放，而三季度一直是利率债的集中供给时段。

　　周四央行缩量开展正回购操作，本周公开市场净投放资金1200亿元，同时受再贷款传闻影响，市场资金面较为宽松，市场对未来流动性预期较为乐观。

　　昨日市场最大的意外来自5月份汇丰PMI预览值，该数据大幅高于前值及预期，或表明经济增速下行最剧烈的阶段正过去。债券市场在再贷款传闻和PMI数据的综合影响下，收益率走势一波三折，成交集中于中长期限的金融债。早盘延续前一日尾盘走势，收益率有所下探，而后汇丰PMI数据大幅好于预期，抛盘不断跟进，收益率快速反弹，午盘市场情绪好转，收益率有所回调。

　　在经历了此前收益率急跌又反弹的走势后，本周债券市场进入相对胶着状态，盘面波澜不惊。一方面，货币政策宽松信号不断释放，市场对资金面预期相对乐观。同时，以房地产行业为首的实体经济增速放缓。但另一方面，从供需角度来看，随着非标转标力度较大，信用债券供给压力将会释放，而三季度一直是利率债的集中供给时段。目前看来，配置需求并没有显著增加。同时，包括127号文、货币宽松信号、经济增速放缓在内的利好都基本兑现。因此，短期内行情可能继续呈现震荡走势，交易户可选择高抛低吸来赚取波段收益。