收购资产带来股价飞涨未能在 （000153.SZ）身上上演。引用投资者的戏言，之所以资金会选择撤离是因为其仅仅6%的几乎平价收购方式，与之前股价神话的并购案动辄几倍的溢价相悖给投资者带来的不信任。实际上，查阅资料发现，收购资产质量盈利能力以及诸多瑕疵可 能是资金逃离的真正原因所在。

　　丰原药业在停牌3个月后的3月25日发布收购资产预案，拟向四川省宜宾普什集团有限公司（下称“普什集团”）发行股份，购买其持有的成都普什制药有限公司（下称“普什制药”）100%的股权，普什制药100%股权的预估交易价格为2.4亿元。值得一提的是，收购普什制药并未出现之前A股市场其他上市公司并购之时屡屡上演的高溢价。根据公告，普什制药100%股权的预估值为2.4亿元，较其账面价值2.26亿元预估增值1358.12万元，增值率6.00%，评估增值主要是由于土地使用权升值所致。

　　出乎意料的是，诸多A股上市公司动辄几倍的高溢价收购都能带来资金的连续一字板追捧，而丰原药业近乎平价收购方案出炉之后，二级市场的资金却选择了大肆出逃，连续两个交易日下跌，换手率合计超10%。查阅资料发现，普什制药自身质量的诸多隐忧或为原因所在。

　　普什制药成立于2007年7月，注册资本为1000万元，以小容量注射剂的生产及技术咨询、研发等为主营业务。公司总资产2.28亿元，负债总计163.25万元。一个让投资者感到担忧的问题是其盈利状况似乎并不乐观：2012年与2013年分别亏损760.61万元、718.37万元。今年前两个月的亏损幅度似乎有扩大之嫌，数据显示，前两个月实现营业收入仅13.02万元，亏损253.43万元。

　　而据丰原药业披露，截至本预案签署日，普什制药塑料安瓿小容量注射剂生产线尚未正式取得GMP认证证书，无法立即进行生产销售，而原有的玻璃安瓿小容量注射剂生产线由于GMP认证到期已于2013年底停止生产。短期内，除销售少量库存产品外普什制药无法取得产品销售收入。而且由于对其进行升级改造需投入大量的资金，公司短期内暂未考虑该生产线的重新认证。此外，查阅资料发现，丰原药业的公告中并未就收购标的资产普什制药的盈利预测进行披露。

　　“收购一个亏损的标的资产，且存在诸多不确定性的瑕疵性质，盈利预测也没有，市场自然会有诸多疑虑。”沪上某上市公司高管对《第一财经日报》称，“医药行业最关键的证书问题如果不解决，收购该资产就没有所谓便宜的说法了，关键还在于后期的整合过程。”

　　作者：程亮亮来源第一财经日报)

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