定增收购资产改善经营困境暂时无望，债务缠身的 （600656.SH），只能寄希望于大股东施以援手以解决财务困境。

　　博元投资近日披露了定增方案，拟以定向增发的方式，向实际控制人募集资金不超过8亿元，用于偿还借款和补充流动资金。博元投资称，此举将大幅改善 资产和财务状况，为后续发展提供保障。

　　2009年以来，博元投资主业陷入停顿状态，至今这一问题仍未解决。此前，其曾计划通过定增收购资产走出困境，但在新的定增方案中，这一计划已经不见踪影。

　　 定增还债

　　根据定增预案，博元投资此次将以5.2元/股的价格，发行不超过1.54亿股，募集资金不超过8亿元，珠海富锦天佑、颐和天成和元天锦华三家投资者将全部以现金认购。

　　而富锦天佑、颐和天成、元天锦华均为博元投资实际控制人余蒂妮控制的有限合伙企业，资料显示，余蒂妮持股55%的地海恒通投资分别持有三家公司60%股权。据此计算，余蒂妮个人将需拿出资金2.6亿元。而交易完成后，其总股本将由1.9亿股增加至3.44亿股，余蒂妮的持股比例也将由此前的10.49%，上升至44.7%，从而拥有绝对控制权。

　　受原实际控制人麦校勋等影响，博元投资多年来债务缠身。而此次定增募集资金，亦将用于助其摆脱债务困境。方案显示，募集资金中，3.58亿元用于偿还逾期借款本金及利息，剩余部分则全部将补充其流动资金。交易完成后，归属于母公司所有者权益将由7649.14万元增加到8.76亿元元，资产负债率将下降到11.56%。

　　公开信息显示，由于涉及司法纠纷，博元投资子公司珠海信实企业管理咨询有限公司、珠海裕荣华投资有限公司100%和60%股权，其大股东华信泰持有的该公司1600万股流通股，此前已被司法机关反复冻结。

　　数据显示，截至去年底，博元投资合并资产负债率高达83.74%，仅逾期借款本息就达到3.81亿元，其中本金1.8亿元，利息2.01亿元，涉及 、 、中信等多家银行。2011~2013年，其仅利息支出就分别达到3851.89万元、2497.73万元和2796.89万元。

　　虽然需要拿出8亿元的真金白银，但对余蒂妮等人来说，这是一桩划算的买卖。自2月13日复牌后，博元投资的股价便一路上涨，2月28日收盘价达到7.68元，较5.2元的定增价高出近44%。

　　与此同时，博元投资的定增对象也多次发生变化。早在2012年7月，博元投资就在筹划通过定增募资38亿元，其中余蒂妮个人认购不低于1亿股。当年11月博元投资对预案进行修订，发行对象由余蒂妮变成了地海恒通投资有限公司，而地海恒通成立于2012年11月7日，余蒂妮与其弟余蒂林分别持股55%、45%。

　　虽然上述计划已经取消，但此次定增与上次如出一辙。据博元投资披露，三家公司均成立于今年1月22日，至今尚未开展实际经营，似乎专为博元投资此次定增而成立。

　　 主营业务暂无解

　　8亿元的定增，无疑将帮助博元投资摆脱目前面临的财务困境。博元投资称，此次发行完成后，将彻底解决公司历史积欠债务，资产和财务状况大幅改善，有助于贸易业务的快速发展，为公司未来持续发展提供了保障。

　　但新问题随之而来。2009年开始，公司原有环保循环经济产业经营性资产和改性沥青产业已陆续被司法拍卖或剥离，公司及下属所有控股子公司均不能正常经营，主营业务处于停顿状态。

　　为了走出困境，2012年底博元投资曾推出一项定增计划，拟发行7.9亿股，募集资金38亿元，其中的35亿元用于收购贵州林东煤业。此后定增方案几经修改，募资额也降至30亿元，却一直未能取得实质性进展，加之煤炭行业不景气，去年底公司直接取消了定增计划。

　　与此同时，2012年之后博元投资也开始积极开展矿产品贸易和汽车销售业务，并在2013年实现摘帽，但由于主业不清晰的问题未能解决，其表现仍然不佳。年报显示，博元投资2013年实现营业收入2.53亿元，同比增长32.57%，净利润1212.2万元，同比下降33.57%，扣除非经常性损益后，仍亏损139.4万元，同比下降达128.48%。

　　作者：杨佼来源第一财经日报)

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