两融标的扩容促创业板回调？ 券源不足制约看空力量
摘要： 两融标的扩容促创业板回调？ 券源不足制约看空力量
融资融券标的第三次扩容的消息可谓一石激起千层浪。新增标的中，创业板股票由此前的6只扩容到34只，其中不乏
、
等创业板“牛股”。对此，有市场人士预言，随着融券标的的增多，做空力量大幅增强，创业板见顶回调可期，泡沫终结的契机已经来临。
然而
，现实可能并非如此。多名券商人士表示，两融标的扩容，短期来看更多助力融资规模扩张，而融券业务受券源不足制约，看空力量无法施展，并不会有太大突破。
标的扩容引市场猜想
上周五，上证所和深交所发布公告，自9月16日起，标的股票数量将由494只增加至700只。其中，上证所股票数量由296只增加至400只，深交所股票数量由198只增加到300只。而格外引人关注的是，此番扩容后，创业板融资融券标的将从此前的6只扩大至34只，中青宝、 、 、 等今年来涨幅居前的牛股皆名列其中。
今年以来，市场热点不断涌现，随着手游、影视等概念的兴起，中青宝、华谊兄弟等个股通过并购成功获得市场关注，行情迅速升温，股价居高不下。而由此带来的高市盈率已经引发市场担忧：创业板指数连创新高，动辄五六十倍的高估值，泡沫何时破灭？
融资融券第三次扩容之后，标的股票市值占比将由65%提高至73%，标的股票日均成交额占比由45%提高至63%。如此高的覆盖率被市场解读为将会进一步增强做空力量，对中小板，尤其是创业板的疯狂炒作形成冲击。
“随着标的范围不断扩大，对市场活跃度一定会有所促进，对融资融券是一个重大利好。”第一创业证券融资融券部门负责人对《第一财经日报》表示，但他同时强调，“看似市场上有了更多做空的动力，实际上短期之内会助长个股再往上涨，因为融资可以买到券，想融券却没有券。”
银河证券一位营业部负责人则对本报表示，估值高低并不是做多或者做空的唯一选择标准。“比如银行股，估值已经很低了，也没有形成气候的融资做多力量进入。”
券源不足是最大阻力
数据显示，截至9月9日，融资融券余额共计2629.77万元，其中，融资余额2582.03万元，融券余额却只有47.73万元。融资余额是融券余额的54倍。而把时间范围拉长来看，与今年年初相比，融资余额翻了几乎两番，融券余额只是扩容了五分之一。
“关键是融不到券，没办法做空。不要说创业板，就是主板的股票，想要融券也很难。”上述第一创业证券人士表示，融资融券业务开展以来，投资者面临的最大问题就是券源不足。
开展融券业务，券源多数还是来自于券商自营池。而券商买入持有的看多预期，与客户看空卖出的需求，本来就是相悖的，券商与客户更多处于“对赌”的境地。
“券主要集中于上市公司大股东，所谓大小非，出借的动力有多大很难判断，基金、保险等部分长线持股、享受分红的专业机构，即使有出借意愿，因为拥有单独交易席位，还不能成为券源出借方。”一家小型券商融资融券部负责人对本报称。
“相比于融资融券，大小非可能更倾向于做股权质押。把股权质押，可以有资金做更多的配置，可以生产经营，机会成本要远大于借出券获得的固定利息。”一家中型券商创新业务部负责人对本报表示。
挤压创业板泡沫，需要强大的做空力量，而我国融资融券平台当前的融券规模显然达不到这一要求。制约融券规模扩张最主要的原因是券源不足，而标的扩容并不能解决这一痼疾。
湘财证券一位融资融券部人士表示，世界各地有融券业务的国家，解决券源问题都很困难。美国曾经有“裸卖空”机制，即在无券的情况下，用保证金去抵押大量做空，但是现在也早已停止了，因为对市场的杀伤力太大。
“融券现在没有制度性保障，未来如果制度得以疏通，做空力量强大了，创业板的一些股票可能涨得越高，跌得越猛，但是现在还看不到。”上述第一创业证券人士表示。
(编辑:朱逸)
作者：吕雅琼来源第一财经日报)
然而
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标的扩容引市场猜想
上周五，上证所和深交所发布公告，自9月16日起，标的股票数量将由494只增加至700只。其中，上证所股票数量由296只增加至400只，深交所股票数量由198只增加到300只。而格外引人关注的是，此番扩容后，创业板融资融券标的将从此前的6只扩大至34只，中青宝、 、 、 等今年来涨幅居前的牛股皆名列其中。
今年以来，市场热点不断涌现，随着手游、影视等概念的兴起，中青宝、华谊兄弟等个股通过并购成功获得市场关注，行情迅速升温，股价居高不下。而由此带来的高市盈率已经引发市场担忧：创业板指数连创新高，动辄五六十倍的高估值，泡沫何时破灭？
融资融券第三次扩容之后，标的股票市值占比将由65%提高至73%，标的股票日均成交额占比由45%提高至63%。如此高的覆盖率被市场解读为将会进一步增强做空力量，对中小板，尤其是创业板的疯狂炒作形成冲击。
“随着标的范围不断扩大，对市场活跃度一定会有所促进，对融资融券是一个重大利好。”第一创业证券融资融券部门负责人对《第一财经日报》表示，但他同时强调，“看似市场上有了更多做空的动力，实际上短期之内会助长个股再往上涨，因为融资可以买到券，想融券却没有券。”
银河证券一位营业部负责人则对本报表示，估值高低并不是做多或者做空的唯一选择标准。“比如银行股，估值已经很低了，也没有形成气候的融资做多力量进入。”
券源不足是最大阻力
数据显示，截至9月9日，融资融券余额共计2629.77万元，其中，融资余额2582.03万元，融券余额却只有47.73万元。融资余额是融券余额的54倍。而把时间范围拉长来看，与今年年初相比，融资余额翻了几乎两番，融券余额只是扩容了五分之一。
“关键是融不到券，没办法做空。不要说创业板，就是主板的股票，想要融券也很难。”上述第一创业证券人士表示，融资融券业务开展以来，投资者面临的最大问题就是券源不足。
开展融券业务，券源多数还是来自于券商自营池。而券商买入持有的看多预期，与客户看空卖出的需求，本来就是相悖的，券商与客户更多处于“对赌”的境地。
“券主要集中于上市公司大股东，所谓大小非，出借的动力有多大很难判断，基金、保险等部分长线持股、享受分红的专业机构，即使有出借意愿，因为拥有单独交易席位，还不能成为券源出借方。”一家小型券商融资融券部负责人对本报称。
“相比于融资融券，大小非可能更倾向于做股权质押。把股权质押，可以有资金做更多的配置，可以生产经营，机会成本要远大于借出券获得的固定利息。”一家中型券商创新业务部负责人对本报表示。
挤压创业板泡沫，需要强大的做空力量，而我国融资融券平台当前的融券规模显然达不到这一要求。制约融券规模扩张最主要的原因是券源不足，而标的扩容并不能解决这一痼疾。
湘财证券一位融资融券部人士表示，世界各地有融券业务的国家，解决券源问题都很困难。美国曾经有“裸卖空”机制，即在无券的情况下，用保证金去抵押大量做空，但是现在也早已停止了，因为对市场的杀伤力太大。
“融券现在没有制度性保障，未来如果制度得以疏通，做空力量强大了，创业板的一些股票可能涨得越高，跌得越猛，但是现在还看不到。”上述第一创业证券人士表示。
(编辑:朱逸)
作者：吕雅琼来源第一财经日报)
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