昨日 发布了半价股权激励方案，股价反而下跌1.86%。 （张常春/制图）

　　证券时报记者 朱雪莲

　　昨日东信和平（002017）发布了长达10年的半价股权激励方案，使中小企业的股权激励计划再度受到市场关注。

　　在停牌一天后，东信和平昨日发布公告称，首期 拟向87名激励对象授予411.5万股限制性股票，行权价为7元/股，是其前停牌前股价的一半。与 闻股权激励大涨不同的是，该股昨日股价不振，收盘下跌1.86%。

　　对此，一位私募人士周先生认为，东信和平行权业绩条件不高、半价行权是其当天市场反应不佳的主要原因。公司业绩条件为：(1)授予时点上一年度净资产收益率不低于5%，且不低于前三年平均水平和上一年度业绩水平，同时不低于当年同行业对标企业50分位值水平；(2)授予时点上一年度净利润同比增长率不低于10%，且不低于公司前三年平均水平及当年同行业对标企业50分位值水平；(3)授予时点上一年度主营业务收入占营业收入的比例不低于95%。东信和平2011年、2012年的净资产收益率都在5%以上，净利润增幅也接近9%，因此周先生认为达到行权条件难度不大。

　　同时他认为，仅为现价一半的行权价格，也是市场对公司不大感冒的重要原因之一。东信和平股权激励价为7元，较最新收盘价13.74元折价近一半，这意味着行权者的风险小、收益大，即使在下跌市中也可以充分受益，其收益与股价相关度有限。

　　事实上，实施半价的限制性股权激励在中小板与创业板中颇为流行。据证券时报数据部统计，今年以来中小板与创业板中合计有76家公司发布了实施股权激励的相关公告，其中按市价实施股票期权激励计划的公司仅有30家，占比近4成；而实施半价限制性股权激励的公司就有46家，占比约6成。

　　在46家公司中，29家实施的是半价股权激励计划，大多数行权价都在7元以下， 、 的行权价还不到3元。行权股价超过10元的公司则包括 、 、 、 、 、 ，绝对价最高的是大华股份，行权价20.42元，但仍较其最新收盘价43.08元折价一半以上。

　　另外有17家公司实施了混合型的股权激励方案，即包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。这类公司包括三诺生物、 、 、 等。大部分公司的激励对象一致，不过，三诺生物对总监及以上级别的采用股票期权，而对基层员工则实施限制性股票，再加上公司发布的行权业绩增速较高，由此导致该股在股权激励方案发布当天大涨逾9%。

　　由于这些公司半价推股权激励，且业绩行权条件挑战性有限，经常被市场质疑是“造富”计划。因此，一般来说，实施限制性股权激励计划的公司其当日(如果是周末，顺延到下周一)股价表现通常平淡。据统计，在这29家纯半价激励的公司中，除 在1月7日受益大盘低位强势反弹而涨停以外，其他28家公司当天股价涨幅有限，包括东信和平有9家公司股价当天下跌，安居宝、 的单日跌幅甚至超过了8%。

　　不过，由于股权激励计划本质上有利于激发相关员工的积极性，而且伴有业绩与解锁条件，这些个股此后大多仍有良好表现。据统计，在29家公司中，6成多的公司在发布限制股权激励至今仍告上涨。

　　作者：朱雪莲 (来源：《证券时报》)

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