近日， (000532.SZ)发布公告，该公司将出资3000万元投资深圳中兰德投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“中兰德合伙”），占中兰德合伙注册资本的89.97%，投资期限为一年。表面上看起来这是一项股权投资行为，可实质上，这被投行人士认为是力合股份试水类资产 证券化交易行为。

　　目前，阿里小贷联合东方证券在深交所平台首次推出资产证券化产品，为小额贷款公司的资产证券化操作掀开“盖头”来。业内人士称，此前围绕小额贷款公司的债权资产在民间市场进行类资产证券化操作与交易已经进行先行尝试。典型的案例包括力合股份试水三合小贷的债权资产的类资产证券化交易。

　　此次小额贷款公司债权资产的类资产证券化操作流程显示，基础债权资产来自于深圳市三合小额贷款有限责任公司（下称“三合小贷”）发放贷款所形成的债权资产。中兰德合伙通过收购该债权，通过清偿债权来获得回报。根据公告内容，力合股份此次投资小额债权资产，只获得固定年息12%的回报，不获得额外的、浮动的收益。

　　力合股份董秘办一位女士介绍称，在力合股份公司看来，这是一次收益可观、风险可控的理财行为。12%的年回报率不仅远超银行同期存款利率，也超过大部分信托理财产品的收益率。与存款利率不同，12%的回报率是不用扣除所得税和营业税的税后利润。

　　该女士承认，由于小额贷款散而多的特点，力合股份并没有对三合小贷具体贷款进行逐笔核查。即使基础债权出现瑕疵，力合股份也能通过强制收购条款，获得年息12%的回报。

　　国信证券一位资深投行人士介绍，深圳担保机构在严格管控的缝隙中进行了诸多创新与尝试。三合小贷的类资产证券化操作中，中科智担保集团旗下的中兰德担保与中兰德咨询发挥了投行、资产管理、担保等三重职能，是整个架构设计中的核心。一方面从三合小贷买入债权资产，通过设计产品，打包卖给中兰德合伙企业；通过中兰德合伙，从力合股份手上募集了资金，有效弥补当初购买小贷债权的现金支出。

　　对于三合小贷来说，通过此次债权出售，有效弥补自身资本金。

　　(编辑:李燕华)

　　作者：匡志勇来源第一财经日报)

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