周期股沉沦
摘要： 周期股沉沦
编者按
中报将至，周期性板块公司的业绩到底如何，会否因为业绩超预期下滑，而引发大盘进一步大跌？只有周期性产业见底，大盘指数才有真正的底部可言。
市场并没有看到本届政府出台大规模的刺激性政策，在预期落空的情况下，周期性产业需求不足，产能过剩的老问
题变得异常沉重。
一场令所有人都措手不及的钱荒虽然暂时度过，但由此引发的忧虑却依然存在：在缺乏大规模刺激性政策的大环境下，未来经济转型过程中，缺乏固定资产投资的推动，消费以及城镇化是否能够带来中国经济继续保持7%以上的增长。
与之相对应的是，当市场上针对固定资产投资政策出台的预期落空后，股票市场上相关板块的市场表现也令人吃惊。尤其煤炭、钢铁、有色，今年来的累计跌幅已超过沪综指跌幅。
据Wind资讯统计，从年初至今，申万煤炭开采行业跌幅居首，累计跌幅已超过了三成，为33.96%；而分列其后的钢铁、有色、建筑建材行业累计跌幅也分别达到20.13%、16.17%及11.72%。而截至昨日收盘，沪综指年跌幅为13.38%。
被抛弃的周期股
实际上，今年一季度，上述周期股并未出现明显下跌走势，只有煤炭开采板块出现8.41%跌幅。而当时，市场对于经济复苏预期仍偏乐观。
在年初的一份研报中分析，2012年四季度的最后几月，行业盈利改善非常显著，2012年12月当月盈利相比2011年同期增长2.35 倍，比去年最高的11 月还要高出58%。
据西南证券的统计，去年1~12 月，实现利润同比增幅较大的行业为电力行业、橡胶制品和饮料等行业等。但同时，化 业、有色行业、交通行业、建材行业、煤炭行业等行业实现的利润仍同比出现较大降幅。
而从年报数据来看，煤炭开采板块在2012年合计实现的净利润同比下降约8%，有色金属板块则同比大幅下降逾六成，钢铁板块更是整体出现亏损。
即使经济复苏，钢铁、煤炭等板块以后也不会再有超预期的表现了，即使短期出现反弹也是昙花一现，一位从券商研究所转行至某能源公司的高管认为。在他看来，高耗能的钢铁行业已属于夕阳产业，不会再有盈利的高增长，因此也基本已不具备投资价值。
从截至昨日收盘的市净率水平也可以看出，几乎全部钢铁板块的市净率水平低于1，即其股价已跌破每股净资产。尤其 （000898.SZ），目前股价仅为其每股净资产的4折。另外如煤炭行业的 （601898.SH）、建筑板块的 （601668.SH）、有色板块中的 （600219.SH），也均已出现破净走势。
周期股的持续下跌也反映了市场对其悲观预期。有分析人士指出，从今年上半年业绩预告情况来看，煤炭、钢铁、有色等强周期板块仍表现较差。
据Wind资讯统计，截至昨日，煤炭板块中10家披露业绩预告的上市公司中，有4家预减、4家略减、1家首亏，仅有1家 （600792.SH）表现较好，实现扭亏。而钢铁板块中，也有 （600808.SH）等5家续亏。
政策难救赎？
在6月19日国务院常务会议研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施时，强调了支持调整过剩产能,对整合过剩产能的企业定向开展并购贷款,严禁对产能严重过剩行业违规建设项目提供新增授信。
而上述强周期行业，便多为产能过剩行业。 认为，钢铁行业目前面临的问题根深蒂固，步入转型期后放缓的需求无法匹配累积多年的过剩产能。而自打去年年末以来因为地产和基建复苏导致的需求扩张在今年年后明显中断以来，即便政府可能对经济增速过快下降感到担忧，但大规模刺激投资需求在未来很长一段时间也都难以见到。
另外如有色金属行业，铜、铝等品种也早已出现产能过剩情况。申银万国最新渠道调研显示，6月下旬铜的下游需求未见好转,普遍反映低于预期。而在七八月淡季,需求也很难有明显提升。
但对于这些周期性传统行业，相关政策效果能否起到正面作用，很多行业分析师并不乐观。
对于钢铁行业，据中金公司分析，政府治理过剩产能的组合拳已出,其治理效果仍待检验,这是因为钢铁行业产能过剩的形成非一日之寒。而地方政府的财政依赖以及企业并购的协同性是长期阻碍产能淘汰的主要障碍。
即使通过环保淘汰落后产能方面，环保部官员曾表示，将对未上脱硫设施的钢铁企业限产限排甚至停产整治。
另外，近日国家能源局领导赴煤炭行业协会调研过程中，曾提及将加强煤炭行业税费清理，避免不必要税费负担加重煤炭企业经营困境。但 也并不认为这能给煤炭行业带来明显的正面效用。因为如山西“三金”取消，山西省本地煤炭企业可承受煤炭价格下跌能力增强，如煤价继续下跌，其他地区煤炭企业将更加无法承受市场竞争压力。而海外煤炭巨头持续降低成本，未来进一步冲击国内市场。
不过，也有 分析师提出，新型煤化工或是煤炭行业救赎之路,实现从燃料到原料的转变。《“十二五”国家自主创新能力建设规划》支持新型煤化工，已有13个新型煤化工项目获得“路条”,投资总额在2000亿~3000亿元。而伴随此趋势煤炭应用领域拓宽,逐步从燃料转变为原料,提升价值。
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(编辑:李燕华)
作者：谷东来源第一财经日报)
中报将至，周期性板块公司的业绩到底如何，会否因为业绩超预期下滑，而引发大盘进一步大跌？只有周期性产业见底，大盘指数才有真正的底部可言。
市场并没有看到本届政府出台大规模的刺激性政策，在预期落空的情况下，周期性产业需求不足，产能过剩的老问
相关公司股票走势
一场令所有人都措手不及的钱荒虽然暂时度过，但由此引发的忧虑却依然存在：在缺乏大规模刺激性政策的大环境下，未来经济转型过程中，缺乏固定资产投资的推动，消费以及城镇化是否能够带来中国经济继续保持7%以上的增长。
与之相对应的是，当市场上针对固定资产投资政策出台的预期落空后，股票市场上相关板块的市场表现也令人吃惊。尤其煤炭、钢铁、有色，今年来的累计跌幅已超过沪综指跌幅。
据Wind资讯统计，从年初至今，申万煤炭开采行业跌幅居首，累计跌幅已超过了三成，为33.96%；而分列其后的钢铁、有色、建筑建材行业累计跌幅也分别达到20.13%、16.17%及11.72%。而截至昨日收盘，沪综指年跌幅为13.38%。
被抛弃的周期股
实际上，今年一季度，上述周期股并未出现明显下跌走势，只有煤炭开采板块出现8.41%跌幅。而当时，市场对于经济复苏预期仍偏乐观。
在年初的一份研报中分析，2012年四季度的最后几月，行业盈利改善非常显著，2012年12月当月盈利相比2011年同期增长2.35 倍，比去年最高的11 月还要高出58%。
据西南证券的统计，去年1~12 月，实现利润同比增幅较大的行业为电力行业、橡胶制品和饮料等行业等。但同时，化 业、有色行业、交通行业、建材行业、煤炭行业等行业实现的利润仍同比出现较大降幅。
而从年报数据来看，煤炭开采板块在2012年合计实现的净利润同比下降约8%，有色金属板块则同比大幅下降逾六成，钢铁板块更是整体出现亏损。
即使经济复苏，钢铁、煤炭等板块以后也不会再有超预期的表现了，即使短期出现反弹也是昙花一现，一位从券商研究所转行至某能源公司的高管认为。在他看来，高耗能的钢铁行业已属于夕阳产业，不会再有盈利的高增长，因此也基本已不具备投资价值。
从截至昨日收盘的市净率水平也可以看出，几乎全部钢铁板块的市净率水平低于1，即其股价已跌破每股净资产。尤其 （000898.SZ），目前股价仅为其每股净资产的4折。另外如煤炭行业的 （601898.SH）、建筑板块的 （601668.SH）、有色板块中的 （600219.SH），也均已出现破净走势。
周期股的持续下跌也反映了市场对其悲观预期。有分析人士指出，从今年上半年业绩预告情况来看，煤炭、钢铁、有色等强周期板块仍表现较差。
据Wind资讯统计，截至昨日，煤炭板块中10家披露业绩预告的上市公司中，有4家预减、4家略减、1家首亏，仅有1家 （600792.SH）表现较好，实现扭亏。而钢铁板块中，也有 （600808.SH）等5家续亏。
政策难救赎？
在6月19日国务院常务会议研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施时，强调了支持调整过剩产能,对整合过剩产能的企业定向开展并购贷款,严禁对产能严重过剩行业违规建设项目提供新增授信。
而上述强周期行业，便多为产能过剩行业。 认为，钢铁行业目前面临的问题根深蒂固，步入转型期后放缓的需求无法匹配累积多年的过剩产能。而自打去年年末以来因为地产和基建复苏导致的需求扩张在今年年后明显中断以来，即便政府可能对经济增速过快下降感到担忧，但大规模刺激投资需求在未来很长一段时间也都难以见到。
另外如有色金属行业，铜、铝等品种也早已出现产能过剩情况。申银万国最新渠道调研显示，6月下旬铜的下游需求未见好转,普遍反映低于预期。而在七八月淡季,需求也很难有明显提升。
但对于这些周期性传统行业，相关政策效果能否起到正面作用，很多行业分析师并不乐观。
对于钢铁行业，据中金公司分析，政府治理过剩产能的组合拳已出,其治理效果仍待检验,这是因为钢铁行业产能过剩的形成非一日之寒。而地方政府的财政依赖以及企业并购的协同性是长期阻碍产能淘汰的主要障碍。
即使通过环保淘汰落后产能方面，环保部官员曾表示，将对未上脱硫设施的钢铁企业限产限排甚至停产整治。
另外，近日国家能源局领导赴煤炭行业协会调研过程中，曾提及将加强煤炭行业税费清理，避免不必要税费负担加重煤炭企业经营困境。但 也并不认为这能给煤炭行业带来明显的正面效用。因为如山西“三金”取消，山西省本地煤炭企业可承受煤炭价格下跌能力增强，如煤价继续下跌，其他地区煤炭企业将更加无法承受市场竞争压力。而海外煤炭巨头持续降低成本，未来进一步冲击国内市场。
不过，也有 分析师提出，新型煤化工或是煤炭行业救赎之路,实现从燃料到原料的转变。《“十二五”国家自主创新能力建设规划》支持新型煤化工，已有13个新型煤化工项目获得“路条”,投资总额在2000亿~3000亿元。而伴随此趋势煤炭应用领域拓宽,逐步从燃料转变为原料,提升价值。
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