今年的券商创新大会刚刚过去20天，证券业协会又召集了一次高级别的行业会议。

　　《第一财经日报》获悉，昨日行业排名靠前的证券公司一、二把手，以及部分基金公司和期货公司负责人被证券业协会召集到北京开会；证监会分管机构的主席助理张育军出席会议并讲话。此次会议的主题是“行业规划与发展战略”。

　　“证监会和协会领导想听听行业的意见。”一位知情人士对记者说。而另一些券业人士则猜测说，或许是前不久的券商创新大会“风控意味”太浓，监管层想给行业“打打气”。

　　值得关注的是，证券业协会曾在今年年初准备了一份进一步推动证券业改革创新的政策措施文本，但并未在会议上公布。一些业内人士称证监会高层领导对此持保留意见，要求进一步修改和完善。

　　另一方面，随着整个金融业新竞争格局的确立，各类金融机构之间的界限越来越模糊，证券业感受到的压力也越来越大。证券业经过去年的集中业务创新之后，同质化的情况仍然严重。一些新业务无非是借鉴其他金融机构的做法，或者境外市场已有的业务和产品，改革创新仍然任重道远。

　　 主动管理破解资管困局

　　自从去年10月履新证监会主席助理以来，张育军已经至少参加了五次行业内大范围的会议，并多次赴各地调研证券机构的业务发展情况。而他最关注的也是资产管理业务。

　　这是一个“大资管”的时代，也是一个充满困惑的时代。

　　2012年10月份资产管理业务法规修订实施和集合资产管理计划实行事后备案以来，证券公司资产管理业务实现了快速发展。截至2013年4月底规模已经达到3.1万亿元。但是规模的增长并没有带来效益的提升，上述3.1万亿的规模中，有近八成是与银行合作的通道业务，即为银行的资产“表外化”提供通道，证券公司在其中获得的价值量并不高。

　　另一些创新型业务也仍然严重依赖银行。比如证券公司开展的股票质押业务，其中也有相当一部分资金和客户都来自于银行。

　　“跟银行合作来得快，毕竟银行的客户优势太大了。反过来看券商自己的客户，这几年股票套牢了不少，卖各种理财产品又消化了一大批，真正能开发出来购买新产品的很少。”一家北京券商的人士对记者说。

　　在5月8日召开的券商创新大会上，张育军要求证券公司注重发挥自身专业优势，提升主动投资、主动管理、自主设计产品的能力，加快改变主要依靠通道业务进行扩张的模式，努力实现与其他资产管理机构的差异化竞争，尤其要注意控制通道业务可能存在的各种风险。

　　发展主动管理产品无疑是券商资管的方向，但这也急需相应的人才和激励手段。事实上，在银行主导的信贷市场之外，还有大量的有融资需求的客户是银行所不愿意接纳的，这也正是券商的机会。问题在于券商能否发现这些客户并提供真正具有创新意义的产品。

　　 固定收益的机遇与风险

　　股票投融资业务对于证券行业来说已经是彻底的“红海”，反倒是固定收益在过去一两年股票市场不景气的情况下，为证券公司带来了新的盈利增长点。

　　2012年证券公司承销各类债券1.35万亿元，实现债券承销收入105亿元，占证券公司承销业务总收入的64%。截至2013年4月底，证券公司债券投资余额4497亿元，占自营投资总规模的74%。

　　另外，资产证券化将成为固定收益的新蓝海，这项业务横跨买方和卖方两条业务线，被寄予了很高的期望。截至2012年年底美国各类资产证券化产品规模接近10万亿美元，占GDP的比重超过60%。相比之下，中国资产证券化产品规模十分有限。通过开发各类资产证券化产品，管理好中国庞大的存量资产，既是证券行业的责任所系，也是行业发展的动力所在。

　　不过，固定收益业务也在考验证券公司的风控能力和合规体系。

　　张育军在创新大会上指出，债券业务横跨场内、场外两个市场，交易量大，风险较为隐蔽，在业务操作和监管上都有其特殊性。对涉及证券公司的违法违规行为，证监会坚决配合相关部门依法查处。证券公司更应当高度重视此次暴露出来的问题，对债券业务进行全面自查，对存在的问题进行认真整改，健全内控机制建设。特别是要加强业务人员管理，坚决防止出现业务杠杆缺乏控制、交易权限缺乏监督约束等情况，防范各种利益输送、违规代持、账外经营等违反监管高压线的行为。

　　作者：蒋飞来源第一财经日报)