跟踪最热门制药公司44亿募投:以岭力生常山节奏缓慢，VE极强

　　本期关注的6大医药公司6大项目各在不同路上，其中1个进展平稳，2个已经实现投产，3个至今因故延期

　　理财周报上市公司重大项目实验室研究员 佘珂/文

　　本周理财周报关注六家医药上市公司的

重大项目进展情况。整体而言，以下主要六家医药公司重大项目进展不如预期，一半公司项目延期。

　　规划明晰，尚荣医药产业

　　综合体项目进展平稳

　　医药产业综合体项目是尚荣医药（002551.SH)为适应业务发展和长期可持续发展战略需求，增加公司产能及业务拓展的需要，并更好整合公司医疗产业资源，以增强公司在医疗领域的市场开拓和产品研发能力，利用自身资源优势在江西省南昌市设立全资子公司投资的项目。

　　该项目资金来源为银行贷款，总投资161000万元，已投入金额500万元，占投入金额0.31%。

　　建设期为2012年-2017年，该项目分两期共五年建设完成。一期项目投产后第1年和第2年主要完成项目一期建筑工程的建设、装修工程的施工以及部分设备的购置：第一年达到一期设计产能60%，第二年达到一期设计产能40%。

　　第3年主要完成项目一期生产线设备的安装与调试；第4年和第5年主要完成项目二期建筑工程的建设、装修工程的施工以及部分设备的购置及二期生产线设备的安装与调试：二期项目投产后第一年达到二期设计产能70%，第二年达到二期设计产能30%。

　　尚荣医药证券代表陈凤菊向理财周报记者表示：“由于项目实施计划分前期准备、工程建设和运营前准备三个阶段，故保证了该项目到目前为止进度一切正常。该项目建成后，将切实增强公司的核心竞争力，推动产业结构升级，同时也符合公司自身和高速发展的市场需求。”

　　安信证券分析师李孔逸向记者表示：“尚荣健康产业综合体项目在整个行业中处于领先地位，符合行业当下细分趋势。”

　　1亿投资，专利中药生产

　　基地项目因故延期

　　以岭药业（002603・SH）专利中药生产基地是公司的基础项目，资金总额为117200万元，目前投入资金达26378万元，占总资产的49.48%。

　　项目将采用高端先进技术，以确保技术路线最优：包括有中药提取、中药制剂、国际制剂、公用工程楼、国际包装等生产车间。

　　现主要产品有通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊、芪苈强心胶囊。

　　公司以络病理论指导难治性疾病治疗研究，系统研究心脑血管病、感冒呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病及其并发症等多种难治性疾病的防治规律，带动了具有自主知识产权新药的研发，其中自主专利中药产品通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊均为业内著名的创新品牌中药。

　　整个项目分两期建设，项目完成后产能规模将新增年产胶囊剂50亿粒、颗粒剂0.9亿袋、口服液1亿支，拥有年产胶囊剂29亿粒、片剂2亿片、颗粒剂800万袋的生产能力。

　　以岭药业证券代表王华向记者表示：公司拟投资1亿元进行专利中药生产基地项目建设，项目资金来源为公司自有资金+银行贷款。

　　该项目以“中药行业能源循环再利用”为亮点，由于近来国家对于整个中医药行业十分重视，再加上行业细分市场用药的大方向定位，故以这一项目为基石的专利中药项目拥有较广阔的市场前景。

　　而对于以岭药业个体来说，该项目可谓公司的“产能车间”，能充分支持公司可持续发展的需要。

　　目前总建筑面积14万平方米的中药提取车间及前处理车间、工程楼、地下冷藏库、中药原材料仓库主体土建已实现投产。

　　王华称,该项目原本预计建设周期到2013年12月，但由于设备调试方面的缘故，目前进度慢于预定计划。

　　政策影响，天津新冠制药化学原料药物产业化项目进度延迟

　　力生制药（002393・SH）天津新冠制药化学原料药物产业化项目总投资金额54114万元，已投入金额8154万元，占总投金额53.93%。

　　新冠制药化学原料药主要产品为：拉米夫定、恩曲他滨、奈韦拉平和愈创木酚甘油醚等。

　　其中，拉米夫定、恩曲他滨、奈韦拉平为抗病毒药物，用于治疗艾滋病及乙肝；愈创木酚甘油醚为治疗慢性气管炎的多痰咳嗽、镇咳平喘药物。

　　在现有小批量原料药生产的基础上，新冠制药有限公司通过筹建和购并建立新的原料药生产基地，使公司成为具有专业化和规模化的原料药大型制药企业，同时为扩大制剂产品的生产奠定基础；在现有固体口服制剂的基础上扩充剂型，增加生物制剂和注射制剂，使公司成为剂型较为全面、生产规模较大的制剂生产企业；以科技进步为先导，努力开发新产品、新技术、新工艺、新剂型，令公司保持优势产品领先地位。

　　力生制药证券代表王琳向记者透露，该项目充分符合当下医药行业高速发展态势，而目前项目化学原料药物产业化项目和化学药物制剂生产、研发项目未达到计划实施进度，主要原因是天津市静海县人民政府曾承诺新冠制药确保达到建设场地“九通一平”，负责把蒸汽管道无偿接到新冠制药建筑红线确保供气质量，但由于前期供气问题一直没有解决，新冠制药为降低投资风险未按照可研报告中计划进度实施。

　　2012年确定新冠建设立项批复后改为清洁能源，重新设计延误时间，力争尽快开工，加速实施。

　　天相投顾研究员彭晓接受记者采访时表示：“化学原料药物产业化项目为新冠制药的基础项目，尽管该项目由于政策原因有所延迟，但依然对其广阔的市场前景抱持乐观态度。”

　　多方肇因，常山肝素系列产品项目

　　进度延期至2014年

　　常山肝素系列产品产业化项目募集资金50000万元，已投金额12193万元，占比24.39%。

　　肝素钠原料药（注射级）为精制肝素原料药，是常山公司的核心项目。该项产品目前已经通过了我国SFDA和欧盟药政管理机构EDQM的双重认证，可出口至欧盟地区，正在积极申请美国FDA认证。肝素系列产品最近三年内实现销售收入占公司当期营业收入比例分别为94.87%、91.23%和98.07%。

　　肝素钠原料药销售价格主要受市场供求影响，国内肝素制剂销售价格受国家发改委最高限价政策的约束。

　　是国内少数拥有完整肝素产品产业链、能够同时从事肝素钠原料药和肝素制剂药品研发、生产和销售的企业之一，在国内肝素原料药及肝素制剂领域具有领先地位，并将目标投向了日前蒸蒸日上的国际相关领域。

　　公司证券代表李新表示：常山对首次公开发行的募投项目进行了延期，其中“精制肝素原料药产能扩大项目”和“低分子量肝素原料药研发和产业化项目”因首次公开发行股票的募集资金较原计划上市时间推后，将其延期至2013年8月；“低分子量肝素注射液产能扩大项目”因公司提高建设标准，计划建造一个符合SFDA、FDA和CGMP的认证要求生产车间，同时公司在老厂区对低分子量肝素注射液生产车间及时进行了改造，扩大了产能，暂时解决了短期供需矛盾，因此将其推迟到2014年。

　　头孢克肟侧链酸活性酯

　　新工艺项目实现投产

　　金城医药（300233・SZ）头孢克肟侧链酸活性酯产业化项目募集资金7900万元，已投176万元，占比2.2%。

　　主力产品AE-活性酯、头孢克肟侧链酸活性酯、头孢他啶侧链酸活性酯、呋喃铵盐是重要的头孢类侧链医药中间体，其市场规模合计占头孢侧链中间体市场总规模的35%左右，对应下游头孢抗生素占世界头孢抗生素市场总规模的40%左右。

　　作为药品制造业的上游产业，不同类别医药中间体的市场规模和行业占比主要取决于对应下游药品的市场规模及其在整个药物市场中的份额。

　　由于头孢类抗生素在抗感染药物市场乃致全部治疗性药物市场中占有相当份额，因此头孢类医药中间体在医药中间体行业里亦占据十分重要地位。而近几年全球头孢类抗生素的飞速发展更使头孢类医药中间体的市场地位得到进一步的巩固。

　　金城药业证券代表仇强指出，公司开发7-AVCA市场主要具有以下优势：一是良好的品牌声誉和市场影响力。

　　目前，公司已经发展成为国内最大的头孢类侧链医药中间体生产厂商，在头孢类医药中间体市场具有良好的品牌声誉和较大的市场影响力，这是公司新产品开发和推广的前提和基础。二是现有客户可以消化大部分产能。公司的主要产品头孢克肟侧链酸活性酯与7-AVCA均用于合成头孢克肟原料药，因此，7-AVCA的市场推广可以与头孢克肟侧链酸活性酯实现客户共享。

　　他还向记者表示，目前已在国内头孢克肟侧链酸活性酯市场已经占据超过50%的市场份额，与世界主要头孢克肟原料药生产厂商均建立和保持着良好的合作关系。这使新产品市场推广具有了先天的优势。

　　然而由于医药行业受政策影响较大，金城累计投入金额与承诺投入金额存在差额，进度相对预定计划有所延迟。目前已经实现投产。

　　保健市场兴盛，新和成维生素E

　　生产线改造项目实现投产

　　新和成（002001・SH）维生素E改造项目资金来源属于再融资，总投入金额47110万元，已投11677万元，占比24.8%。2012年期末实际收益额达到48000万元。

　　在我国，目前人均维生素的消费量远低于世界平均水平，随着国内生活水平提高，用于饲料添加剂、食品添加剂、营养保健品等领域的维生素消费量逐年增长，国内巨大的维生素保健品市场正在快速形成，维生素E产品市场前景良好。

　　新和成证券代表胡菊勇在接受记者采访时表示：“项目在进行过程中由于环境污染问题以及技术困难，进度有所暂缓，目前已经投产。就当下看来，在可预见时期，公司主导产品维生素系列的行业竞争格局将继续维持现有的竞争格局，但长期来看，不排除有国内外新进厂商进入维生素行业的可能。年内，随着全球经济特别是欧美经济的恢复增长，维生素和香精香料产品的市场需求有望恢复正常的增长。”