4月份的一系列经济数据表现比较疲软。其中4月出口1632.5亿美元，增长4.9%，比上月低5个百分点；1-4月份，固定资产投资同比仅增长20.2%，延续了去年5月以来的持续下降趋势，而从环比看，增速0.77%，也创下去年以来的最低水平；受需求持续放缓影响，4月工业增加值同比增速仅有9.3%，比3月份回落2.6个百分点，创出2009年以来新低，该增速折合成当月GDP计算，可能已经低于7.5%；1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润14525亿元，同比下降1.6%，相比较1-3月降幅扩大0.3个百分点，其中，4月当月实现利润4076亿元，同比下降2.2%，改变了3月利润反弹4.5%的态势，这表明当前工业企业利润仍在探底回落过程中。预计,政策驱动经济筑底，利好股市。

1.经济放缓的局面5月以来并没有改变。

5月以来受希腊突发政治风险可能导致希腊脱离欧元区影响，全球金融市场 风险徒然增大，欧洲经济的再次衰退在所难免，我国出口增速还可能持续受压。这无疑让管理层开始担忧今年7.5%的经济增长目标的实现。因此，把稳增长放在更加重要的位置的政策取向也就是比较自然的。我们判断稳增长政策将在以下3个方面谨慎推进：

货币政策方面，未来要进一步提高货币政策的针对性和有效性。

引导货币信贷平稳适度增长，更加注重满足实体经济的需求，这意味着为改变当前疲软的信贷，央行货币政策放松的节奏将会增大，去年以来每隔3月才降1次存准的节奏会被打破，如若5月信贷增长仍不理想，不排除央行6月再次下调存准，而降息的可能性也随着6月CPI的明显回落明显增大。为了改善货币政策的实施效果，不排除监管政策也要进行微调。温总理谈到，要加强金融监管政策与货币政策的协调配合，改善信贷投放能力，保持货币政策传导机制畅通有效，这表明管理层已经认识到当前过于严厉的监管措施，如地方融资平台监管，存贷比指标考核等已经制约了货币政策的有效性，未来这些政策都将适当微调以刺激信贷的增长。

2.财政政策方面，未来也有望更加积极。

为适应积极财政政策的要求，各部委将会继续加大投资项目的审批，公共财政支出的力度也有望继续扩大以支持重大在建续建项目建设，这些项目领域包括：市政工程、铁路、节能环保、信息化、农村和西部地区基础设施等；结构性减税的力度也有望增大，如当前营业税改征增值税试点的试点范围将大幅度扩容，它们包括目前已提出申请的北京、天津、深圳、南京、广州等城市。

3.产业政策方面，更多稳增长的措施也有望出台。

继节能产品消费刺激政策出台后，可以期待的还包括：扩大建材下乡试点范围等，它们都有利于提振当前比较疲软的消费；而房地产方面，温总理这次仅谈到稳定房地产市场调控政策，并要求采取有效措施增加普通商品房供给，这比要巩固房地产市场调控成果、促进房价合理回归的论调更为缓和。

在政策推动经济运行企稳过程中，企业的上游成本压力也在减轻。4月后国际大宗商品价格的大幅回落，以CRB指数为例，4月至5月底，降幅已接近5%，PPI-PPRIM差值持续好转，4月该差值已经转正。因此可以预见，部分行业受益于上游原料价格回落，利润增长恢复较明显，特别是企业去库存压力不大且下游需求较早稳定的行业，如电力、热力行业1-4月利润增速为20%，比去年底的最低点回升近30个百分点；汽车制造业1-4月利润同比增长8.7%，也比今年2月的最低点回升近15.2个百分点。整体上，判断三季度企业利润企稳回升的可能性较大。