即便已经进入阳春3月，新兴经济体股市依然“冷风”频吹。上周，摩根士丹利(MSCI)新兴市场指数下滑2.6%，而同期MSCI全球指数的降幅仅为0.8%。今年以来，MSCI新兴市场指数的跌幅高达3.8%，其中巴西博维斯帕股指更是以9.4%的“高台跳水”位于新兴国家股市跌幅之首。

　　但与之形成对比的是，今年以来，日本日经225股指涨幅高达19%。在日本首相安倍晋三表示将通过进一步宽松货币措施，促使日元走软并刺激经济等言论影响之下，今年日本最大电子产品出口商索尼的股价涨幅已经达到73%。同样值得称道的是美国股市。自去年12月到上周末，标准普尔500指数上扬9.2%至1556.89点。同样是来自于美联储宣布持续量化宽松政策的影响，今年以来按市值计算美国第三大银行花旗银行股价已经上扬14%。

　　近一段时间内新兴经济体股市的集体萎靡，拖累其自2011年10月全球股市反弹以来的总体涨幅下滑至22%；而同期MSCI全球股市的涨幅却为33%。这是1998年以来，新兴国家股市涨幅首次处在全球股市平均涨幅之下。接受美国银行调查的资金管理者们在今年3月减持了新兴经济体股票，这是过去6个月来的首次；但他们同期对美国股票的增持量却升至去年7月以来最高水平。

　　通常来说，在全球股市反弹期间，新兴市场往往是投资者青睐的“香饽饽”。数据显示，在全球股市牛市期间，新兴市场股市的涨幅往往比发达国家同期涨幅要高出46%。“之前老的规则可能需要接受质疑。”有市场人士表示，令人吃惊的是，许多过往倾向于新兴市场的投资者，并没有在本轮全球股市反弹中选择新兴市场股票。

　　分析人士表示，新兴经济体股市遇冷可能有四重原因。首先，一般而言，新兴经济体股市的振荡性大于发达国家股市。虽然在牛市期间前者的涨幅大于后者，但在熊市以及市场恐慌情绪弥漫之时，前者的跌幅往往也大于后者。数据显示，即便在牛市期间，MSCI新兴市场股市振荡幅度比发达国家股市振幅平均高出30%。“当前新兴经济体股市表现不佳，意味着投资者仍旧在风险投资方面保持谨慎。”有经济学家表示，一则，上一轮金融危机导致经济衰退以及37万亿美元资产瞬间蒸发的惨痛经历仍旧历历在目；二则，当前欧美日债务高筑、新兴经济体增速放缓等也让投资者更青睐“安全性”投资策略。

　　其次，自从本轮全球股市反弹以来，与发达国家股市回报率相比，新兴经济体股市回报率较低，这也削弱了其对投资者的吸引力。

　　第三，包括巴西等多个大型新兴经济体的增速放缓至2009年以来最低水平，这引发投资者对其增长预期更趋悲观。

　　第四，近5个月来，不少新兴经济体中都存在着大部分公司未能完成盈利目标的现象。相比之下，美国经济增速已经基本恢复至金融危机爆发前，且不少公司的盈利超出预期。

　　另外，新兴经济体不得不更加警惕本国通胀，市场对其货币宽松预期的降低在一定程度上会导致投资者放弃投资。今年2月巴西消费者物价指数增幅创下2011年12月以来新高，这导致了市场对该国央行年内加息的预期升温。印度央行3月19日也表示，因为通胀高企，该国进一步放宽货币政策的空间有限。截然相反的是，美联储仍在继续每月850亿美元的资产购买计划，日本央行则表示将进一步采取激进货币政策。“发达国家持续量化宽松正在对其国内股市带来更强刺激动能。”有经济学家表示。

　　尽管新兴经济体股市整体表现不佳，但也并非亮点全无。泰国和菲律宾股市就是例外。数据显示，自从2011年10月4日以来，泰国SET股指涨幅就高达73%，同期菲律宾股指的涨幅也达70%。

　　至于未来新兴经济体股市的走向，不少分析师认为其还是有可能“咸鱼翻身”。首先，新兴经济体股市的安全性大于发达国家股市。根据国际货币基金组织的数据，新兴经济体政府债务与GDP占比从10年前的52%下滑至34%，而发达国家的这一比例却高达110%。其次，新兴市场具有超过6万亿美元的外汇储备。第三，当前新兴市场股票更便宜。数据显示，目前MSCI新兴市场股票的市盈率为10倍，而MSCI全球股票市盈率则为13倍。莫莉

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